文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
我国企业债券市场的发展与金融效率的提高
姓名:郝薇薇
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:潘青木
20060420
中文摘要企业债券市场是金融市场的重要组成部分,它的发展不仪能拓宽企业融资渠道、优化企业资本结构、满足投资者多样化投资需求,而且对完善金融结构及提高金融效率具有重要的促进作用。在发达市场经济国家,由于债券融资的种种优越性,发行债券早已成为企业融资的重要手段之一,企业通过债券融资的金额往往是股市融资的数倍,企业债券市场菊谐是整个金融市场的重要组成部分。在我国由于发行制度与市场脱节,机构投资者受到限制,相关政策抑制了投资者的积极性等原因,长期以来企业债券的发行困难重重,企业债券市场发展严重滞后。这不仅影响了企业的资本运作、投资选择和市场竞争力的提高,影响了银行等金融机构的资产优化、投融资体制改革,而且还严重影响了整个金融系统的运行效率,阻碍了经济增长及经济的可持续发展。一个发达、高效、有序的企业债券市场,不仅有利于实现企业融资途径的多元化,优化融资结构,而且有利于引导企业改善信用,有利于商业银行的改革,进而优化整个社会的信用体系,提高金融系统的运行效率,使整个金融体系健康发展。具体来说企业债券市场的发展一方面有助于形成与投资风险相对应的利率,有助于企业对项日投资的合理评估,提高资金运用效率;另一方面企业债券市场的发展也可以减少由于银行惜贷行为造成的储蓄资金在银行体系内的滞留,保证资金流通渠道的畅通。在当前银行体系通过贷款来配置资源的能力已经接近饱和,股票市场还存在⋯些深层次的矛盾难以有效克服的情况下,推进企业债券市场发展的要求就变得十分迫切。《国务院关于推进资本市场改革丌放和稳定发展的若干意见》已经明确指山:“在严格控制风险的基础睦咸跫钠笠低ü⑿泄菊锛资金,改变债券融资发展相对滞后的状况,丰富债券市场品种,促进资本市场协调发展”。这为我国企业债券市场的进一步发展指明了方向。本文力求是从金融效率的角度,分析和论证发展企业债券市场对
低,储蓄——投资之问的转化能力不强;分配效率低,促进资源优化展。因此,完善金融结构,提高金融效率是当前我国金融改革和发展优化金融结构,促进金融效率提高所产生的积极效应。,失衡的金融结构阻碍了金融效率的提高,具体表现在:沟通效率配置的能力较弱;整个金融系统剔除风险的能力较弱;金融促进技术创新的能力较低。高效率的金融市场可以促使资金的流通渠道畅通,从而实现金融发展对经济发展的促进作用,实现国民经济可持续发其次重点分析企业债券市场发展滞后对我国金融经济产生的消极影响。我国企业债券市场的发展滞后极大地制约了经济发展,造成了金融市场的一些深层次的矛盾,增加了社会经济的运行成本。首先,企业债券市场发展滞后使企业的资金需求严重依赖银行贷款,大量资源在通过银行贷款配置的同时,也给银行体系积聚了极大的风险;其次,企业债券市场发展滞后导致资源配置渠道的不畅和配置效率的低下。一方面,由于缺乏直接投资的渠道,投资者无法根据不同风险偏好自主选择投资品种,社会上大量的闲置资金不能有效地转化为投资;另一方面,大量具有发展潜力的企业的筹资需求又得不到满足。这既不利于提高社会资金融通的效率,也不利于扩大内需。其结果不但使金融市场改革受到阻碍,同时资本市场的发展和完善也受到抑制。这种情况不适应市场经济发展的要求,也不利于我国金融市场的整体协调发展和金融效率的提高。最后从理论上论述发展企业债券市场的对提高金融效率的促进作用,并以短期融资券的实际发行效果为例,进一步论证发展企业债券市场对提高金融效率所产生的积极效应。自今年昭胄邪布《短期融资券管理办法》以来,我国短期融资券市场发展迅猛,截至月日,在银行间债券市场发行的企业短期融资券己达亿元。作为企业债券的一个重要品种,短期融资券的发行产生了积极的效应。对拓宽企业和金融机构投融资渠道,完善货币政策传导机制,如下:的重点。
进一步发展直接融资市场,降低银行体系金融风险,推动利率市场化进程有着深远意义。企业短期融资券作为企业债券市场发展的一个重要突破口,不仪是我国融资方式的重大突破,也是人民银行进一步推动金融市场建设的重要举措,更是近年来加强企业融资服务的一项重大金融创新。就如何进一步发展我国企业债券市场,笔者认为应该从完善金融市场结构入手,走企业债券市场与其他市场协调发展的路线。通过企业债券市场与其它金融市场的协调发展,优化金融市场结构,促进金融效率的提高。目前我国企业债券市场发展还面临着一些阻碍因素,主要包括政府因素、企业自身因素、市场环境因素等。针对这些制约因素,应该从改革监管制度、建立科学的信用评级制度、大力培育机构投资者、构建企业债券市场的配