文档介绍：新产品实务:分离交易可转债及公司债券李湛第二部分分离交易可转债?分离交易可转债定义及产品特性?分离交易可转债的基本发行条件?分离交易可转债的发行程序介绍?分离交易可转债的上市要求介绍一、分离交易可转债的定义及产品特性分离交易可转债的定义?《证券发行管理办法》:所谓分离交易可转债是指认股权和债券分离交易的可转换公司债券。?含义:上市公司在发行公司债券时附送一定数量的认股权证,发行完成后,认股权证和公司债券作为两个品种(金融工具)分别上市交易?西方名称:附认股权公司债券( Bond with warrant ) ?注: 《管理办法(征求意见稿) 》中的名称即“附认股权公司债券” 分离交易可转债与可转债的相同点?同为混合金融工具:兼具股票和债券属性?均可以较低的利率发行,财务成本低于一般企业债券(纯债) ?期权特性相同:持有人均享有未来一段时期或特定时间依据约定条件认购发行人股份的权利?债券存续期间相同:最短为一年,最长为六年?认股权初始定价方式相同:不低于公告募集说明书日前二十个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价区别 1:认股权分离与否?可转债的认股权(转股权)与债券不能分离,可转债内含认股权,只能以一种证券品种上市交易?分离债的认股权与债券实现分离,发行后作为两个证券品种分别上市交易?分离债结合了固定收益证券及衍生产品的特性?认股权证和公司债券分离上市后,为市场(投资者)提供认股权证和公司债券两类产品,一方面可以丰富现有资本市场交易品种,另一方面也满足了投资者不同的投资偏好和多元化投资需求区别 2:行权时间不同?可转债的转股权存续期与债券的存续期基本一致:可转债自发行结束之日起六个月后可转换为公司股票, 直至债券存续期满。?分离债的认股权存续期不低于六个月。行权期间为存续期限届满前的一段期间,或者是存续期限内的特定交易日。?分离债的认股权存续期短于可转债的认股权存续期, 因而分离债的认股机会也相应减少; ?但是由于分离债的认股权已经分离出来单独交易,再加之权证的投机特性,分离债的认股权的交易价格获得了较高的溢价。认股权存续期和行权时间不同的图示可转债可转债期限 6年转股期限年(期间可随时转股) 分离债债券期限 6年认股权证债券认股权证期限 2年认股时间为年中的特定期间或到期前特定时间区别 3: 认股方式不同?可转债属于抵缴型, ?分离债属于现金汇入型可转债利息利息利息利息利息利息利息本利分离债认股权证债券区别 4:认股后资产负债率变化不同?可转债:伴随可转债的逐步转股,企业股本增加,(债券)负债减少直至消失。资产负债率也由高到底发生显著变化?分离债:认股权证行权使得发行人股本增加,但是债券总额并没有减少。因此,尽管发行人股本增加,但是由于债券(负债)没有减少,发行人的资产负债率不会发生显著变化可转债分离债股东权益债券负债股东权益债券负债区别 5: 偿债压力不同?可转债全部转股成功后,债券将全部转为发行人股本和资本公积金,发行人不需要偿还债券本金?分离债的认股权证即使全部行权,债券总额依然存在直至到期还本付息,偿债压力显然较可转债大