文档介绍：第二章有价证券的投资价值分析合肥工业大学人文经济学院合肥工业大学人文经济学院有价证券的投资价值分析 ,期限越长,市场变动的可能性越大, 价格的易变性越大 ,价格的易变性越大。市场利率提高的时候,票面利率较低的债券的价格下降较快。合肥工业大学人文经济学院?。较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率,具有较高的到期收益率, 内在价值较低。?,免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。?,具有较高的内在价值。?,投资者要求的到期收益率就越高,债券的内在价值也就越低。合肥工业大学人文经济学院影响债券投资价值的外部因素?1、基础利率基础利率是债券定价必须考虑的一个重要因素, 基础利率一般是指无风险债券利率。一般来说, 债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。?2、市场利率市场总体利率水平上升时,债券的收益率水平也应上升,从而使债券的内在价值降低。?3、其他因素分类:通货膨胀水平,外汇汇率风险这些风险的存在使得债券的内在价值降低。合肥工业大学人文经济学院?债券的定价原理? ,到期收益与票面利率之间的关系可如下概括: ?票面利率<<票面价值?票面利率= = 票面价值?票面利率>>票面价值? ,其到期收益率必然下降;反之,如果债券的市场价格下降, 其到期收益率必然提高。合肥工业大学人文经济学院? , 则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而减少,或者说,其价格日益接近面值。? , 其价格折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少。? ,债券价格提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额。合肥工业大学人文经济学院?债券的基本价值评估?(一)假设条件?在评估债券基本价值前,我们假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的,尤其是假定通货膨胀的幅度可以精确地预测出来,从而使对债券的估价可以集中于时间的影响上。合肥工业大学人文经济学院?简化的债券价格决定公式: ?一次还本付息债券的现值公式?如果债券按单利计算,并且一次还本付息,其价格决定公式为: ?? 1 (1 ) n M in P r n ???合肥工业大学人文经济学院?如果债券按复利计算,并且一次还本付息,其价格决定公式为: 式中: P—债券的价格 M—票面价值 i—每期利率 n—所余时期数 r—必要收益率???? 11 nn M i Pr ???