文档介绍：中国经济的断裂带
——关于我国经济危机隐患分析
何清涟
自改革开放以来,我国经济一直以其高速增长引起世人瞩目,但到了90年代以后却因为虚拟经济的超速发展而产生大量的泡沫。可以说,这20年来支撑我国经济高速增长的主要因素是超高速的投资,这种“投入投入再投入”的经济扩张技术水平低,而长期无效供给累积的“泡沫”实质上已向我们发出预警信号,兆示着我国经济发展潜藏着深重隐患。
亚洲金融危机爆发以前,欧美学者拉鲁什和EIR曾发出过警告。拉鲁什理论研究的分析方法从经济过程的双重性开始,他认为,经济过程包含两个方面:一、金融和货币过程;二、实物产品的生产、分配和消费的过程,包括技术进步。在拉鲁什和EIR看来,当今世界上巨大的金融财富价值,其形式上是一个倒置的金字塔。在金字塔的底层是实际物质产品,其上是商品和真实的服务商业贸易,再其上是复杂的和名义上的债券、股票、通货、商品期货等等,在金字塔顶端则是衍生期货与其它纯粹的虚拟资本。拉鲁什认为,在任何一种经济体系中,实物资产与金融资产必须平衡,否则将产生危机。
由于在诸多分析东亚金融危机的理论中,只有拉鲁什与EIR的实物资产论最为有用。本文借助该理论来分析中国经济的两大过程,有助于了解我们现在真实的经济状况。
潜在的金融危机隐患
中国的金融货币状况近几年以来,一直是国内外关注的话题。笔者曾撰写题为《世纪之交中国面临的金融危机》(发表于《二十一世纪》〈香港〉1997年12月号)一文,谈到中国存在的严重金融风险隐患,认为是南韩式、墨西哥式与泰国式等几种金融危机的混合。
所谓“南韩式危机”,指的是南韩大企业集团与银行之间的不良信贷关系。这一点与我国国有企业与银行之间巨额债务链极相类似,有数据为证:按照新的会计“两则”计算,我均负债率高达83%以上,债务来源单一,基本上借自国有银行,不少债务偿还的可能性很小À。这种高比例的不良贷款,大大削弱了银行和金融机构的流动性和支付能力,孕育着支付危机和挤兑风潮。今年6月海南发展银行倒闭,其主要原因之一就是存在高比例的不良贷款Á。人民银行的统计表明,到1994年末仅四大专业银行的不良贷款就达到5323亿元,到1996年底这一数额上升到1万亿元,整个国有银行系统的不良贷款率约为30%,相当于国有银行自有总资本金的4倍多,而国有企业的亏损额还在不断增长,1997年亏损总额达到1300-1400亿元,银企关系也正处于不断恶化之中。金融系统对企业债权的“软资产”与对居民储蓄的“硬负债”极不对称的趋势,使我国金融系统对内支付链条随时都有可能断裂。这种状况如不能得到有效遏制,则不能否定商业信用和银行信用突然崩溃导致社会动荡和经济严重衰退的可能性。关于银行不良资产是导致中国金融危机的第一位因素的看法,从去年开始已达成共识,但至今银行还未找到消除不良资产的有效办法。正是由于与国有企业间的不良信贷关系,我国国有银行自有资产不断下降,至1996年底已下降到3%左右,比《巴塞尔协议》中规定的警戒线8%低5个百分点。最危险的是现在有不少人对银行搞恶意借贷,根本没打算还钱,1998年6月广州中级法院首次公布
“赖帐大亨”中有不少就是有还贷能力而不还债者。Â
所谓“泰国式危机”,指的是两点:一是投资导向有误,在房地产业上积压资金过多。泰国这方面的问题国际上早已确认,而中国的问题虽然早在1993年整顿开发区时已看出此问题的严重性,但由于该行业的回扣率高达工程总额的10-15%以上,因此除了一部分已在1992年、1993年上马的房地产项目在1995年左右陆续竣工之外,确实也有不少新项目是由于企业负责人个人利益驱动而投入建设,这就使商品房在存量还远未消化之际,又不断产生大的增量:
表一商品房累计空置量
商品房累计空置量(平方米)
新增商品房(平方米)
增加率
1994年
3289万
1995年
5031万
1742万
%
1996年
6203万
1172万
%
1997年
7135万
932万
%
资料来源:《中华工商时报》1998年7月30日房地产专版:“诊断空置”。
尤其严重的是这些空置的商品房主要集中在我国经济发达地区。据统计,%集中在广东、上海、浙江、江苏、辽宁五省市,%、%、%、%、%。这些商品房空置的根本原因就是我国商品房售价高于世界发达国家,与居民家庭年收入之比高居于世界各国之首,在供给与需求之间产生了巨大的断裂带:
表二各国购房支出与家庭年收入之比
美国
加拿大
英国
巴西
澳大利亚
瑞典
中国
每