文档介绍：财务基准收益率 1概述财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据,是项目在财务上是否可行的最低要求,也用作计算财务净现值的折现率。根据《投资项目可行性研究指南》的相关规定,如果有行业发布的本行业基准收益率,即以其作为项目的基准收益率;如果没有行业规定,则由项目评价人员设定。现行的投资项目基准收益率是按照 1993 年以前的财税价格条件,根据当时各行业的代表性企业的统计数据,并考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源优化、价格结构等因素按照统一的方法制定的。它代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平,代表行业内投资资金的边际收益率。它的确定,在当时及以后一段时间,为决策项目建设与否提供了重要判据。但考虑到经济体制,特别是投融资体制、财税体制和国民经济状况发生了重大变化,有必要根据变化了的经济环境以及行业、企业特点和项目本身特点,对基准收益率进行测定。根据《投资项目可行性研究指南》,社会基准折现率由原来的 12% 调整至 10% ,也充分说明了随着国民经济运行状况、投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控等因素的变化,基准收益率也应随之调整。在没有行业规定或有必要根据实际情况测定基准收益率情况下,作为财务评价重要参数的基准收益率确定的合理与否显得尤为重要。要解决这个问题,首先应明确投资项目基准收益率的内涵构成,其次考虑如何正确确定投资项目的基准收益率。 2基准收益率的内涵界定 市场利率内涵界定谈到基准收益率就不能不联系到资金利息率。我国的利率分为官方利率和市场利率。官方利率是政府通过中央银行确定公布,并且各银行都必须执行的利率,主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率,随资金供求状况而变化,主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。市场利率要受官方利率的影响,官方确定利率也要考虑市场供求状况,一般来说,两者并无显著脱节现象。在金融市场上,利率是资金使用权的价格,主要由纯粹利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率和到期风险附加率组成。纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。在没有通货膨胀时,国库券的利率可以视为纯粹利率。通货膨胀使货币贬值,投资者的真实报酬下降。投资者在把资金交给借款人时,会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率。因此,每次发行国库券的利息随预期的通货膨胀变化,它等于纯粹利率加预期通货膨胀率。各种有价证券的变现力不同,投资人要求对不易变现的有价证券有一定的变现力附加率作为补偿,从而提高利率 1%~2% 。违约是指借款人未能按时支付利息或未如期偿还贷款本金。违约风险越大,要求的利率自然就越高。到期风险附加率是指因到期时间长短不同而形成的利率差别,如五年期的国库券利率比三年期的要高, 两者变现力和违约风险相同,差别就在于到期时间不同。 基准收益率内涵界定在项目投资决策过程中,最常用到的利率是金融机构贷款利率。从量的规定性来看,金融机构贷款利率主要由上述纯粹利率、通货膨胀附加率、违约风险附加率和到期风险附加率组成。从财务评价的角度出发,对于一般盈利性的投资项目,其基准收益率首先应该大于金融机构贷款利率。因此,基准收益率涵盖金融机构贷款利率。基准收益率用作不同年份资金价值换算的折现率,是投资决策过程中用以衡量资金时间价值的重要