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学位论文作者签名:/翰‘易.》輇月冲芦谀月础学位论文作者签名:、ニ埽好谀暌自鲁錏西北大学学位论文知识产权声明书西北大学学位论文独创性声明本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。指导教师签名:本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。卜■一
第一章导论选题背景和研究意义文献综述价格变动也逐渐成为影响宏观经济变动的重要因素之一。股市的不断发展和完善,使得世纪年代以来,伴随着经济全球化和金融自由化的日益加深,现代经济运行过程中的金融活动范围日益扩大,加上资本市场中的金融创新活动的推动作用,各国金融资产总量和结构发生了不同程度的变化。作为资本市场重要组成部分的股票市场,在金融活动中的地位日益增强,对经济增长以及其他变量的作用也越来越突出。自年至今,我国的股票市场得到迅速发展。截至到年月底,我国股票市场上市公司数目已经达到家,证券投资开户有效帐户达到蚧В部股票市值占戎卦嘉ズL乇鹗撬孀旯扇ǚ种酶母锏乃忱U梗中国的股市逐步进入了全流通的时代,在我国国民经济体系中的作用越来越凸显,资产资金流动从原来的银行部门与实体经济之间,扩大到货币市场、股票市场与实体经济,如证监会主席尚福林指出,中国股票市场正呈现经济“晴雨表”的作用。股市对实体经济产生的影响也日益加强,股市作为货币政策传导机制的渠道作用凸显,这对中央银行货币政策的制定与实施提出了新的要求和挑战,使得货币政策传导机制变得更为复杂,加上年全球次贷危机的影响,央行的货币调控手段面临着严峻的外部环境,股票市场与货币政策之间的关系问题就更加的引起了理论界与货币政策当局的关注。正是在这样的背景下,在中国人民银行间接调控货币政策的新时期,在中国股票市场逐步规范成长的新阶段,对我国货币政策的股票市场传导机制进行较深入的研究,探索我国股市传导货币政策的效果问题。这将对中央银行提高宏观调控的水平和提高我国货币政策的传导效率都有着重大的现实意义和理论意义。同时研究股市如何传导货币政策,不仅可以解决当前经济中出现的一系列问题,也是实现经济、金融长期稳定发展的迫切需要。从货币政策传导机制的过程来看,货币政策股市传导机制可以分为两个阶段。第一阶段是货币政策对股票市场的影响:第二阶段是货币政策通过股票市场对实体经济的影响,按照这样的一个思路分别介绍相关的西方经济理论以及回顾我国学者对这一问题的研究成果。两北大学硕士学位论文数据来源:中国证券监督管理委员会网站
货币政策的影响效果,得出的答案并不尽相同。通过对股票价格和货币供应增长率图形的对比,提出股票价格是过去货币供应量的直接函数,通过滞后的货提出货币资产组合模型,货币作为投资者资产组合中的一项资产,货币供给冲击会影响点【縪础之上。莫迪利亚尼在此提出财富效应,认为消费者是理性的,人们会在整个会导致婪窒阎С龅脑黾印】;〉挠跋关于货币政策对股票市场的影响,西方大部分学者大都给与了肯定的答案,但对于币供应数据,可预测未来股票收益率Ⅲ;岢鲎什≡窭砺郏幼什代效益和积累效应分析利率变动对于股票价格的影响【浚籋通过建立的回归方程,认为货币供应量对股票的价格具有直接的影响作用】;投资者原有的资产组合,投资者会在货币与其他资产之间进行选择,确定期望的货币持有量。在一般的情况下,投资者对货币政策的反应存在一定的时滞,作者认为这种时滞会使得货币政策在一定程度上有助于预测股票的未来收益【;瓸取了个国家年甑氖荩捎肁P头治龌醣艺叨怨善奔壑档挠响,结果发现这种影响效果具有不对称性,但相比之下,美国的数据则显示出货币政策对股票价值和增长的对称性效果】;的研究认为股票市场对宏观经济产生重要的影响,股指上升霭俜值悖赡茉黾鼋羲趸善笔谐《允堤寰玫挠跋从消费的角度来看,西方经济学家对财富效应的研究已有多年的历史,理论界关于资产价格的波动影响私人消费主要是建立在生命周期理论瓹基生命周期内实现消费资源的最优配置。消费不仅仅取决于当前的收入,而是取决于毕生的