文档介绍：基金投顾业务发展研究
 
   
 
 
 
 
 
 
 
     
 
 
 
 
 
一、券商投顾业务发展现状
从模式上来看，券商投顾正处于“卖方”向“买方”转变。在经纪业务转型财富管理过程中，投顾业务的表现形式也有所不同：
1) 自主证券交易阶段：投顾业务主要目的就是为了促成交易，常见的形式包括内参、超级 Level-2、牛人组合等等，盈利来源包括更高的佣金率或者固定的订阅费来实现；
2) 自主资产配置阶段：投顾业务主要目的就是为了销售金融产品，包括公募产品、私募产品以及券商自身资管产品或收益凭证，盈利来源代销收入来实现；
3) 账户管理阶段：投顾业务主要形式就是账户管理，代客户做出投资决策，盈利来源主要以账户管理费来实现；
4) 全面财富管理：投顾业务主要特征就是私人定制，涉及综合金融服务，盈利来源更加综合，利差、管理费收入、佣金等等；
基金投顾业务允许试点机构开展账户管理业务。2019 年 10 月，证监会正式下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，通知规定，基金投顾试点机构从事基金投顾业务，可以接受客户委托，按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议，可以代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请，开展管理型基金投资顾问业务,并直接或者间接获得经济利益，标的应为公募基金产品或证监会认可的同类产品。
以基金投顾业务为代表的账户管理业务更符合客户的利益，发展更可持续。账户管理阶段与自主证券交易以及自主资产配置阶段中的投顾业务有的“质”的变化，在自主证券交易以及自主资产配置阶段中，券商始终整体的业务模式是以交易为核心，包括股票交易、金融产品的交易，体现的是“卖方思维”；而在账户管理阶段，商业模式是以资产为核心，从资产积聚，到配置，再到增值，体现的是“买方思维”；对于客户来说，交易不是目的，资产的增值才是目的。
从收入上来看，券商投顾业务尚未起规模，收入贡献不大。行业佣金率持续下行，说明高佣金的投顾业务渗透率并不高；投资咨询收入在行业总收入中占比也不高，2020 年占比
%；代理销售金融产品 2020 年实现净收入亿元，同比增长 %，收入占比也仅 3%。
从人员配备上来看，券商投顾队伍近几年持续增长，为转型蓄力。近年来，证券公司不断加强前端销售人员的培训，实现了结构上的转变。2019 年证券公司传统营销获客的证券经纪人数同比下滑 11%至万人，相对应投资顾问人数同比增长 18%至万人。
二、基金投顾的发展现状
在前面已经论述到基金投顾业务试点开启了投顾业务的新纪元，相较于以往的投顾形式，基金投顾业务更符合客户的利益，发展更可持续。因此我们预计基金投顾将是未来行业投顾业务重点的发展方向。
三、国内基金投顾的运作模式分析
自 2019 年公募基金投顾业务试点以来，已有 3 批共计 18 家机构获得了投顾资格，分别为 2 家基金公司、3 家基金公司销售子公司、3 家第三方基金销售机构、7 家券商和 3 家银行。从各基金投顾试点机构业务进展来看，首批 5 家试点机构华夏、嘉实、南方、中欧、