文档介绍：文章摘要
一、选题背景
从年月以来,有关私募基金的话题一直在中国证券市场中
广泛争论,中科创业等一批“庄股”的连续下跌,使众多的投资者
蒙受损失,而幕后庄家吕梁和神秘的工作室也逐渐浮出水面。这使
人不能不关注私募基金这批资本的存在和力量。
年月曰,中国人民银行非银行金融机构监管司司长夏斌
在一个研讨会上以学者身份发表了“中国私募基金”报告,该报告
是国内首份对我国私募基金进行调查研究的权威性报告,私募基金
也成了中国证券市场最受关注的话题之一。报告中最具爆炸性的结
论是,在这个灰色资本市场中,我国目前私募基金规模已达到
亿元,接近于当时沪深两市流通市值的一半,这远远超过此前
人们的估计。
如此大规模的私募基金是如何产生的呢它是否有其存在的价
值呢基于此,本文就对以下方面给予了分析私募基金在我国是
在什么条件下产生的,它的产生机制是怎样的,它的存在是否有其
合理性。
二、研究角度
本文从私募基金的制度层面上对其产生机制和存在合理性进行
分析。私募基金作为一种制度安排具有制度属性,它的制度属性表
现在它具有制度的构成、内涵和功能。这样我们就可以用制度变迁
理论的分析框架来对私募基金的产生加以论述。同时由于私募基金
在我国是自发组织形成的,所以进一步的可以运用诱致性制度变迁
模型对其产生机制加以分析。此外,私募基金存在的合理性也可以
从它的制度层面上进行分析。一种制度是否具有合理性在于它能否
为组织带来适应效率。私募基金存在的合理性在于①它的出现引入
了同公募基金的竞争②它的产权设置比公募基金更有效。通过这两
点,私募基金的出现为我国的基金业提供了一种创新的机制并且使
投资者的利益得到更好的保护,从而带来了适应效率。
三、研究思路与主要内容
本文的脉络结构是我国是否存在私募基金一既然存在,它是如
何形成的一既然己经形成,它的存在是否有其合理性要不要发展
的问题一既然是合理的,那么就要为其发展创造条件如何发展
的问题
首先本文第一章对我国私募基金的存在性加以分析。第一节介
绍了对于我国是否存在私募基金的争论。为了能够更好的表现出本
文的观点,第二节通过分析国外与私募基金有关的相关法律规定总
结出其几个特点然后根据这些特点归纳出私募基金的定义。第三
节再根据这个定义及其特点对我国证券公司开展的委托理财业务加
以分析,看其是否满足私募基金的成立条件,为后面的分析打下基
础。
本文第二章在第一章的基础上,对我国颇具规模的私募基金的产
生机制进行分析。第一节对于私募基金的制度属性加以解释,这是
我们用新制度经济学的方法对其进行分析的前提。从其制度属性上
我们可以发现私募基金的一些功能降低交易成本,提供激励机制,
外部性内在化等,这些功能对于后面的分析是有帮助的。第二节
对我国私募基金的产生背景进行了分析,对美国私募基金和我国私
募基金的产生背景加以对比,同时美国私募基金的发展过程也可以
为我国提供参考。第三节对于我国私募基金的产生原因进行了系统
的阐述。通过在诱致性制度变迁的模型框架内进行分析,我们了解到
私募基金的出现并不是偶然的。它是原有的制度结构不均衡的结
果。导致这种不均衡的原因有①美国私募基金制度安排的出现扩大
了我们的制度选择集合。②我国居民个人和企业的闲置资金的不断
增加,在利率不断下调的情况下,他们迫切需要其它的投资方式运
用投资组合理论分析证券市场规模的不断扩大也需要有新的机
构投资者出现。③我国对证券公司业务方向的规定和对上市制度的
规定也使原有的机构投资者结构发生改变。它是私募基金经理人
这种初级行为团体,根据其预期收益和预期成本的比较,理性选择
的结果。在具体的成本收益分析时本文引用了一个贴现模型。它
是我国有关监管部门默许其发展的结果制度环境。虽然我国有
关法律法规没有对私募基金进行规定,但是也没有禁止其发展。而
且从证监会出台的对于券商委托理财的规定,我们可以看出其对私
募基金的态度。私募基金的出现也是与我国大力发展机构投资者的
倡导分不开的。
我们分析其产生是为了更好的解释它存在的合理性,也可以通
过其在产生机制方面的缺陷来解释它在发展过程中出现的问题,并
为解决这些问题提供依据,为其在我国继续发展下去创造条件。
本文第三章对私募基金在我国存在的合理性加以分析,分析其
是否适合在我国发展。首先,第一节对私募基金的制度有效性进行
分析。一种制度是否有效要看其能否为组织带来适应效率,制度有
效性也就是其存在的合理性。通过分析我们得出结论,私募基金这
种制度安排能为组织提供一种创新的机制并且能够消除组织错误,
分担组织创新的风险,并能够保护产权,因而具有