文档介绍：内容提要作为一种竞争性金融中介的引入,债券市场尤其是企业债券市场的发展,将给整个金融中介系统带来全局性的影响。目前,我国商业银行系统正处在市场化改革的关键阶段,而股票市场也因过分强调融资功能而陷入非流通股的尴尬境地。因此,这就更需要在系统的分析框架下,首先明确下一阶段金融中介整体的发展模式,在债券市场稳步发展的同时,确保金融系统的整体稳定性与高效性。本文从债券市场的角度切入,通过解剖具体实例的方式,获得一些有价值的经验借鉴。分别从经验和实证分析两方面入手,对年代初到目前为止的中国金融中介系统的资本配置效率做出评价,指出银行系统和股票市场的资本配罱无效性问题。在此基础上,对债券市场与商业银行系统交叉发展的金融中介模式做出探索性的分析与论述。同时,本文将国际金融资本配置功能引入传统西方金融中介理论中,指出在目前的情况下,针对我国金融中介的国际资本配置问题,不宜过早放开商业银行渠道的国际资本流入。同时,在一些制度设计问题得到明确的前提下,当局应当重视本国债券市场在国际资本配置中的积极作用。关键词:会融中介:债券市场;资本配置;国际资本流动
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签名冯出萧纷日期.∥。¨·才签名:易舀青日期::所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作所取得的成果。尽我所知,文中除特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,也不包含为获得首都经济贸易大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。所有其他人员对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。导师签名:
引言本文选题的意义年代以来,尽管当局对主导金融资源配置的银行系统进行了一系列的改革,但是从理论和实证两方面的分析结果来看,中国金融中介系统的资源配嚣效率并没有得到改善。具体表现在:地产投资过热;国有制造业企业存货大量囤积、产能过剩、资产回报率过低:私营中小企业资金短缺等,产业经济部门投资的低效性严重阻碍了金融中介部门的发展。年代末,四大国有商行被迫调整资产负债表的同时,非银行金融机构的经营状况也急剧恶化。年,中国股票市场又在国有股风险释放的激发下大幅缩水,种种问题的相继暴露,使得中国金融中介体系改革的形式日益严峻。尽管,当局迅速采取了如引入的救市措施,四大国有商行年的盈利情况也大幅改善。但是,从中长期来看,中国的金融系统改革仍存在很大的挑战,主要集中在以下几个问题上:第一,银行系统存量不良资产的化解与巨大的财政负担;第二,增量不良资产的控制与银行信贷的市场化问题;第三,股票市场资本配置有效性与国有股风险的化解问题。事实上,最为根本的问题是:在国有企业向市场化经济主体演变的过程中,面对最终贷款人金融资本的大量累积,中国的会融中介系统应当如何在消化存量资本错配负担的同时,完成增量资本的有效配置,并就此推动系统本身的良性化发展。年,人行货币政策委员会委员李扬在中国投资论坛上的演讲十分明确的指出:未来几年中国金融改革将进入一个新的时期,其主要任务就是大力发展债券市场。如果将发展债券市场作为一项政策来实施,针对目前我国债券市场的现状,尽管近年来,我国在国债发行与银行间市场的完善方面都取得了一定的进展,但是,与股票市场的建立和发展一样,债券市场也是一个全面而又系统的工程,从法律法规等基础设施建设到交易方式的具体选择与安排,都存在很多方面的问题需要深入探讨和研究。但是,我们必须首先意识到:本质上作为一种竞争性金融中介形式的引入,债券市场尤其是企业债券市场的发展,将给整个金融中介体系带来全局性的影
二、海外金融中介理论与实践响。目前,我国商业银行系统正处在市场化改革的关键阶段。因此,如何在债券市场自身稳步良性发展的同时,确保商业银行系统乃至整个金融中介系统在资源配置中的稳定与高效性就成为一个关键的课题。本文的主要目的就是希望从债券市场的角度切入,结合我国金融环境的现实情况,探讨未来我国金融中介模式的优化选择问题。在传统的金融中介理论中,主要强调各种金融中介对于本国金融资源配置的作用。但是,笔者认为:随着金融国际化程度的不断加深,本国金融中介系统的国际资本配置功能日益凸显。因此,在开放经济条件下,鉴于亚洲余融危机国家的经验,在合理安排本国金融资本配置过程中的金融中介模式的同时,针对国际金融资本配置问题,有必要对各种金融中介形式的作用与开放次序进行系统性的协调与安排。金融中介是储蓄向投资转化过程中基础性的制度安排。确切的说,金融中介的本质就是在储蓄向投资转化过程