文档介绍：第六章 中国公司治理分析
一、中国公司治理现状
公司治理：内部治理和外部治理
（1）股权结构
股权结构与公司治理之间有直接和重要关联；
表现为股权集中度与权力制衡性、公司控制权市场竞争与代理权争夺上。
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第六章 中国公司治理分析
股权结构类型：股权高度集中、股权高度分散、股权相对集中。（例：案例分析之一）
我国公司股权结构（以上海和深圳证券交易所1157 家A 股上市公司的2005 年横截面数据）：
股权集中特征明显（%,最高达到85%；2000 %, 最高超过88%; 2001 %, 最大值为85%。）；
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第六章 中国公司治理分析
国有股东持股比例较大（第一大股东中，51%为国有股东或国有法人股东；%, 最高达到85%) ；
从非流通股在公司总股本中的比重相当大，向流通股比重大过渡（同股同权） ；
大股东性质集中（%的公司第一大股东持股比例超过25%, %的公司第一大股东持股比例超过50%）；
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第六章 中国公司治理分析
第一大股东大多为控股股东。
注释：
控股股东包括: 占据51%以上绝对控股份额的股东; 不占绝对控股地位, 但相对于其他股东其持股比例处于优势的股东；
国际上通常将控股股东所必要的持股比例界定在20%—25%。
Leech and Leahy( 1991) 认为, 如果公司第一大股东股权比例超过25%，则处于相对控股地位； 而当持股超过50%时, 大股东就具有了对上市公司的绝对控制权。
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第六章 中国公司治理分析
公司股权结构与公司业绩：
第一大股东的价值：
徐向艺等（2008）研究发现：第一大股东持股与公司价值显著正相关， 说明上市公司第一大股东持股比例越大， 越有利于提高公司绩效；
白重恩等( 2005) 研究发现，第一大股东持股与公司价值的U 型关系；
第一大股东为国有股东时的价值：
徐向艺等（2008）研究发现：当第一大股东为国有股东时，公司价值显著降低（说明在国有第一大股东控制的公司中仍然存在着某种程度的“政企不分” ）。
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第六章 中国公司治理分析
其他股东的价值：
徐向艺等（2008）研究发现：后九大股东持股集中度系数显著为正， 说明上市公司的后九大股东有助于公司价值提高， 对第一大股东的利益侵害行为有显著的制衡作用。
国有股比重的影响：
徐向艺等（2008）研究发现：国有股比重与公司价值呈U 型关系, 且拐点位于31%， 拐点之前国有股比重与公司绩效负相关， 拐点之后与绩效正相关（可能是国有大股东在市场资源配置方面的“垄断性”造成 ）。
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第六章 中国公司治理分析
公司股权结构问题：
存在大股东侵害小股东的可能；
存在“内部人控制”问题；
国有大股东的存在产生行政性垄断；
（行政性垄断同国家垄断不同, 它是一种地方政府行为或国有经济管理部门为主体的限制竞争行为；行政性垄断抑制效率)；
并购机制难以发挥作用。
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第六章 中国公司治理分析
股东大会存在的问题
存在被控股东实际操纵的问题（一股独大，1人股东会） 。
会议召开不规范：
议事规则徒有形式；
关联股东不回避。
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第六章 中国公司治理分析
（2）董事会结构
董事会的价值：
公司治理的核心；
代行日常决策职能；
选聘管理层；
监督管理层。
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第六章 中国公司治理分析
我国董事会结构现状（2005年沪市上市公司）：
董事会规模：董事会成员个数表示；
董事会独立性：独立董事比例表示；
内部人控制：内部董事的比例表示；
领导权结构：两职合一情况表示；
总经理任命方式。
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