文档介绍：美联储加息和缩表的影响与对策
摘要：在全球经济向好和新兴市场基本面强健的背景下，美联储本轮加息对新兴经济体的影响较小。从中期角度看，随着加息常态化和缩表进度加快，美联储退出量化宽松政策将新兴市场的经济金融形势显著影响，一些经济增长动能不足、经常项目长期逆差、外债负担沉重、高度依赖大宗商品出口的新兴经济体将遭受严重的负面冲击。美联储进入加息周期对中国的冲击有限，主要体现在缩小中美利差、抑制出口需求和影响海外投资收益。作为大型开放经济体，中国既要通过实施针对性货币金融政策、有序对外开放来化解直接冲击，又要通过加强国别风险识别和预警、调整海外资产结构等方式来缓解间接影响。
一、美联储货币政策的走向及决定因素
目前，美国已进入加息周期。6月14日，美联储宣布加息25基点，联邦基 %〜1%调升到1%〜%。这是美联储年内第二次加息，也是美国2008年金融危机以来的第四次加息。市场预计，美联储在今年下半年将加息一次，在2018年和2019年将分别加息2〜3次。若每次加息25个基点，美国 %〜%%〜%的水平。
同时，美联储公布了缩减资产负债表计划，预计今年开始实施。缩表采取逐步减少到期证券的本金再投资规模的方式：初期每月分别缩减60亿美元国债、 40亿美元抵押支持证券（MBS）；缩表规模每季度增加一次，直到每月分别缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。公告表示，美联储最终资产规模将大幅低于当前水平，但高于危机前的水平。〜 3万亿美元。今年4月底，，亿美元，。市场人士估计，美联储的缩表过程将持续5〜7年。
美联储加息和缩表的进度取决于美国实体经济、金融市场和通货膨胀等诸多因素。促进因素主要有：一是美国经济复苏强劲，就业形势向好。美联储将2017 %%,%%。二是全球经济增长稳健，欧元区经济恢复增长常态，新兴经济体增速加快。三是美国房价股价创历史高点。Case-Shiller全国房价指数已连续七年上涨，目前已高于金融危机前水平；标普500、道琼斯等主要股票指数连创新高。四是美元近来走势呈现颓势，而美元贬值有利于减轻美联储加息和缩表的压力。今年上半年, 美元指数下跌了 %,美元兑欧元贬值了 %。
阻碍因素主要有：一是特朗普新政面临重重阻力，税收减免法案谈判环节漫长，基础设施建设的资金来源不明确，缺乏州政府配合，基建投资难以落实，从而特朗普新政对美国经济的刺激效应低于预期。二是美国通货膨胀与核心通胀指标在今年一季度达到高点之后，均已开始回落。美联储将个人消费支出通胀
(PCE)、%、%%、%。
二、美联储加息和缩表对新兴经济体的影响
鉴于美元在全球外汇储备、国际支付、外汇市场交易和大宗商品市场中的绝对优势地位，美国货币政策的变化必将对全球金融市场产生显著影响。新兴经济体对美国经济、美元债务依存度高，最易遭受美国货币政策的负面冲击。当美元利率下降时，资本流出美国，