文档介绍：第五节债券融资
债券是一种公开发行的长期债务证书，它证明债务发行人将依约按时向债券持有人定期支付利息并到期偿还本金。
依约按时还本付息
第八章公司融资5节债券融资
融资分析
融资特点：
税后成本低
财务杠杆作用——财务风险大
债券评级
影响资金来源
影响融资成本
发行时机的选择
第八章公司融资5节债券融资
债券评级（Bond Rating）
债券评级指对债券依约按时还本付息的可能性进行评定。债券评级通常要通过评级机构进行。在美国，几乎所有公开发行的债券都要由美国证券与交易委员会指定的“一般公认的评级机构”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）来进行评级。
债券评级不是对企业的评级，而是对企业所发行债券的评级。各个企业可能发行优劣不同的债券，所以债券评级最终评定的对象是企业发行的各类债券，而不是整个企业。
债券评级机构的评级结果通常以简单的符号或简短的文字来标识。
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债券信用评级
违约风险（default risk）放款者未来收回利息和本金的不确定性
由于存在违约风险，投资者将要求更高的到期收益率
不同债券的违约风险不同
由于违约风险的存在及其差异，表现为债券收益率的差异，即利差（ spread）
违约风险实质是信用风险（credit risk）
由独立机构进行信用风险评估
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全球著名信用评级机构
名称
成立时间
市场定位
短期评级代号
长期评级代号
穆迪
1909
全球
P1-3
Aaa-C
标准普尔
1922
全球
A1-D
AAA-D
惠誉IBCA
1913
全球
F1-4
AAA-D
达夫与菲尔普斯
1932
银行
DP1-3
1-17
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等级符号
AAA
AA
A
BBB
违约风险
最低
很低
低
较低
支付能力
极强
很强
强
适中
受不利经济环境影响程度
不受影响
影响不大
有影响
很可能受损失
国际信用评级等级含义
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等级符号
BB
B
CCC、CC、C
D
违约风险
有可能
较大可能
很大可能
已违约或破产
支付能力
有其他选择
目前无问题，但长期不确定
非常依赖于有利环境
无法支付
受不利经济环境影响程度
遭受较大打击
遭受很大打击
国际信用评级等级含义（续）
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信用等级分类
投资级
高等级：AAA、AA
中上级：A
中级：BBB
投机级（垃圾债券）
BB：有重大的正在发生的不确定性
B、CCC、CC或以下
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我国的债券评级机构
中诚信国际
大公国际
上海远东
深圳鹏元
长城资信
联合资信等
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垃圾债券（Junk Bond）
通常我们把评级在Baa（Moody’s）或BBB（S&P）以下的债券称为垃圾债券也称高收益率债券（high-yield bond）。
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