文档介绍：石化转债：积极参与配售和网下申购
——中国石化可转债投资价值分析
固定收益·可转债 新券定价 2011/02/21·星期一
湘财证券研究所 核心观点：
宏观策略部
中国石化（600028）230 亿转债将于 2 月 22 日（周二）网上路演和股权登记，
徐广福 分析师 并于 23 日起开始申购。其中，原股东优先配售比例为 元/股，余额网上/
执业编号：S0500511010003
下申购，机构投资者可缴纳 20%定金申购。
汪先珍 联系人
转债市场三足鼎立格局形成，三大转债条款设定如出一辙。随着石化转债的发
Tel：021-68634518-8374
E-Mail：******@ 行，转债市场大幅扩容的步子将有所缓和，天下三分之势基本形成。从转债条
款来看，石化转债与中行和工行两只银行转债基本一致。即，最高级别的信用
评级、最长的转债期限、抹去回售条款、赎回条款相对倾向于公司、相对宽松
市场指数走势
3800 中信标普可转债 沪深300 的向下修正条款以及较低的原股本稀释比例等。从票面利率来看，石化转债现
3600
3400 金流合计为 元，高于中行（ 元）和工行（ 元）。虽然石化转债的
3200
3000 原股东优先配售比例可与中行转债相媲美，但其较高的转股价格降低了抢权的
2800
2600 安全边际，因而其募集公告日后的抢权现象并不明显。
2400
估值较两行乐观，但可能存在认识的过程，11