1 / 10
文档名称:

风险投资项目的评价.docx

格式:docx   大小:586KB   页数:10页
下载后只包含 1 个 DOCX 格式的文档,没有任何的图纸或源代码,查看文件列表

如果您已付费下载过本站文档,您可以点这里二次下载

分享

预览

风险投资项目的评价.docx

上传人:志远 2021/7/11 文件大小:586 KB

下载得到文件列表

风险投资项目的评价.docx

相关文档

文档介绍

文档介绍:WTD standardization office【WTD 5AB- WTDK 08- WTD 2C】
风险投资项目的评价
风险投资项目的评价
摘要:在风险投资项目评价的众多方法之中,净现值法( 法)最具有代表性,然而, 法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。本文认为风险投资项目具有可延迟性,这种特性在很大程度上类似于欧式期权,而基于期权特性来分析是风险投资项目的评价方法的新视角。
关键词: 方法 延迟性 期权
引言
风险投资(又称为创业投资)是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业发展成熟后,通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为 。事实上,风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业),并为所投资的企业提供管理和经营服务,期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式,以高投入、高风险和高收益为特点。
在关于风险投资项目的评价方面,国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了研究,其中最着名的是 Tyebjee and Bruno以及 Fried and Hisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度,他发现投资者最重视的指标依次:管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面,风险投资项目评价的传统方法是现金流折现法,其中以净现值法
( 法)最具有代表性。然而, 法暗含着两个假设:1)投资者必须立刻决定是否进行投资;2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了 法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。而对风险投资项目而言,收益率变动大,更注重投资时机的选择。仅仅用NPV法无法很好地解决风险投资的时机决策以及评价问题。
目前我国对风险投资项目评价的研究多集中于通过各种手段对净现值法进行改进,如风险调整贴现率法和肯定当量法。风险调整贴现率法是将净现值法和资本资产定价模型( )结合起来,利用 模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。但这种方法是有缺陷的,因为项目寿命期内各年的净现金流量很难准确估计。肯定当量法是用一个系数把风险的现金收支调整为无风险的现金收支,然后用无风险的贴现率计算净现值,以此作为判断投资是否可行的依据,但肯定当量系数很难科学的确定。所以改良过的净现值法依然不能胜任对风险投资项目进行可行性评价的工作。彭寿康(2000)根据资本资产定价模型( )
的基本思想提出了一种新的方法:风险补偿率比较法。但笔者认为资本资产定价模型或基于资本资产定价模型的方法(如风险调整贴现率法)很不适合用于风险投资项目的评价。Pindyck指出,在大多数情况下,投资具有不可逆性(Irreversibility)和可延迟性(Delay ability)(风险投资更是如此)。这类似与金融学上的期权概念,拥有投资机会就像拥有买方期权一样,通过耗费一定的资本(即支付一定的期权价格),可以选择现在或将来投资,以达到价值最大化。这说明,企业投资的灵活性(Flexibility)或投资机会具有相当的价值。20世纪70年代发展起来的期权定价理论恰好为这种投资灵活性的评估提供了

最近更新

2025年莱芜职业技术学院单招职业技能考试题库.. 73页

2025年辽宁省营口市单招职业适应性测试题库审.. 74页

2025年辽宁经济职业技术学院单招职业适应性考.. 74页

2025年襄阳科技职业学院单招职业倾向性考试题.. 76页

2025年辽源职业技术学院单招综合素质考试题库.. 76页

2025年西安欧亚学院单招职业技能考试题库带答.. 74页

2025年邢台医学高等专科学校单招职业技能考试.. 73页

2025年邯郸幼儿师范高等专科学校单招职业倾向.. 72页

2025年幼儿园小班三月份美术教案 6页

2025年郑州信息科技职业学院单招职业技能考试.. 73页

高考复习专题-诗歌语言风格上课实用 35页

2025年郑州工业应用技术学院单招职业技能考试.. 74页

城区地铁车站基坑分块爆破控制技术 3页

城乡一体化发展的构想、举措及探索 3页

2025年郑州电子信息职业技术学院单招职业倾向.. 75页

2025年资阳口腔职业学院单招职业倾向性测试题.. 71页

幼儿园班主任开学第一周工作计划与幼儿园班主.. 3页

2025年辽宁医药职业学院单招职业倾向性测试题.. 72页

最新部编版四年级道德与法治下册全册教案【完.. 55页

学前教育实习总结3000字12篇 59页

施工方案-燃气管道施工保护方案 4页

2025年农村别墅可行性方案模板 31页

调度员培训课件 26页

钢结构厂房施工合同范本 11页

补选支部书记的请示 2页

员工入职健康体检表健康证明 2页

北师大版数学四年级下册第二单元三角形分类同.. 5页

SXT控制器 34页