文档介绍：企业价值评估
第一节 企业价值评估概述
一、企业及企业价值
企业的资产价值
企业的投资价值
企业的股东权益价值
二、企业价值评估的一般用途
（一）运用于企业产权转让及兼并收购分析中
（二）运用于企业财务管理中
（三）运用于证券市场上投资组合管理中
三、企业价值评估的范围
整理课件
第二节 企业价值评估的加和法
整理课件
第三节 企业价值评估的收益法
一、企业价值评估收益法的基本原理
n CFF t
企业价值 = ∑ ---------------------
t = 1 （1 +WACC）t
n CFE t
权益价值 = ∑ ----------------
t = 1 （1 + re）t
CFF = CFE + 利息费用 ×（1 - 税率）+ 本金归还 - 发行的新债 + 优先股红利
整理课件
二、企业的价值评估模型
（一）企业（投资）价值评估模型
1、三阶段增长模型
整理课件
整理课件
（二）股权价值评估
1、股权现金流量估价模型
整理课件
如果资本支出和营运资本按照目标债务比率（）进行融资，并且通过发行新债对本金进行偿还时，则股权现金流量CFE = 净收益 + （1 - ）（折旧 - 资本性支出） - （1 - ）追加营运资本
g = b×{ROC + [ ROC - i（1- t）] × D/E}
2、股利折现估价模型
整理课件
三、收益法评估参数的确定
（一）高增长阶段的最后期限
（二）现金流量的预测
1、现金流量预测的步骤
2、现金流量预测的原则
（三）折现率的确定
1、股权资本成本
整理课件
（1）风险收益模型
re= rf + β（rm - rf）
β = βu [1 + （1 -t）（D / E）]
（2）股利增长模型
re = （ DPS1 / P0 ）＋ g
2、加权平均资本成本（WACC）
WACC = rd （1 - t）[D /（D + E）] + re [E /（D + E）]
第四节 企业价值评估的比较法
一、企业价值比较法评估的基本原理
二、可比企业的选择
三、乘数的选择
整理课件
（一）市盈率
PE = P0 / EPS0 = 股利支付率×（1 + g）/ （re - g）
（二）价格 / 账面价值比率
PBV = P0 / BV0 = 股权收益率（ROE） × 股利支付率 ×（1 + g）/ （re - g ）
（三）价格 / 销售收入比率
PS = P0 / 销售收入= 销售净利率（MGN） × 股利支付率 ×（1 + g）/ （re - g ）
（四）价值 / 息税折旧前收益（EBIDT）比率
P / EBIDT = [（1- 税率）+ 折旧 × 税率 / EBIDT - 资本性支出/ EBIDT - 追加营运资本/ EBIDT] /（WACC - g ）
（五）价值 / 重置成本比率
整理课件