文档介绍：会计学
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简体下半年股票投资策略
上半年股市表现回顾
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资料来源：天相，中金公司研究部
股市上涨反映基本面反转
2005年以及2006年年初至今的行业表现比较
表现好于大市的行业主要集中在：（1）以食品饮料、日用化工、商业零售、传媒等为代表的消费板块；（2）以有色金属、机械设备制造等与宏观周期紧密联系的部分周期性板块
表现弱于大市主要集中在：钢铁、通信服务及设备制造、电力、石化、交通运输等产能相对过剩的行业
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资料来源：天相，中金公司研究部
股市上涨反映基本面反转
中金公司重点研究A股公司盈利预测汇总
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资料来源：CEIC，中金公司研究部
从增长的行业贡献来看，整个工业部类各行业的盈利状况都有明显改善
其中石油天然气、有色金属、机械及设备制造、食品等企业的盈利依然持续高增长，并占了主要部分
钢铁、化工、化纤企业盈利状况出现明显好转的趋势
炼油企业的盈利继续恶化
股市上涨反映基本面反转
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相对其它类型资产的吸引力增加
资料来源：中金公司研究部
政府对房地产市场的调控使得股票市场的吸引力明显高于房地产市场
优质蓝筹股的投资吸引力也高于债市
国内股票市场对海外投资者（例如QFII）的投资吸引力大增炼油企业的盈利继续恶化
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其它（非盈利）基本面情况改善的预期
资料来源：中金公司研究部
股改到期限售流通股份的市值
整体上市以及管理层股权激励机制的推广将是相继“全流通”之后进一步完善股票市场制度建设的重要突破
股改后非流通股份进入市场流通将带来一定的资金压力，对股市的影响相对有限
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股市表现展望
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对股市未来走势的两种预期
“乐观”论
“悲观”论
我们的判断：尚不具备暴涨条件；但也不必担心业绩下滑
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尚不具备暴涨条件
由于国内劳工市场尚未充分就业，人民币尚不具备长期升值的条件。
除非未来增长模式有一个根本性的提升，对产品和服务的需求增长并不一定会导致企业利润和股票价格的持续上升，股价的变化在相当一段时间只是做简单性的周期性波动。
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