文档介绍：航空机场：国内国际逐次复苏，航空景气逐级爬坡
国内航空业维持高景气，年内市场有望全面超过疫情前
“就地过年”影响航司Q1 业绩，旅游热潮推动Q2 业绩修复
疫情反复导致春运遇冷，就地过年政策影响航司 Q1 业绩。2021 年春节期间国内疫情再度出现反复，国内防疫政策迅速收紧，“就地过年”政策导致传统春运高峰预冷，航空客运量再度出现滑坡。1 月、2 月民航客运量仅为 2019 年内同期 50%左右，一定程度上拖累了国内航空行业复苏进程。
2021 年Q1 整体上各航司仍处于亏损状态，但多数公司亏损幅度有所收窄。其中东航实现营业收入亿元，同比下降 %，实现归母净利润- 亿；南航实现营业收入亿元，同比增长 %，实现归母净利润- 亿元，盈利能力均同比有所改善。而国航实现营业收入亿元，同比下降 %，实现归母净利润- 亿元，亏损幅度同比扩大，主要受海外航线占比相对更高且受联营企业投资损失的影响。民营航司方面，春秋航空实现营业收入亿元，同比下降 %，实现归母净利润- 亿元；吉祥航空实现营业收入亿元，同比增加
%，实现归母净利润- 亿元，较去年同期亏损收窄亿。
图 1：各航司 2021 年 Q1 营收与净利润情况（单位：亿元）
营业总收入归属于母公司股东的净利润

南
东
中
- -
吉祥航空
-
春秋航空
-
-
方航空
国国航
方航空
250
200
150
100
50
0
-50
-100
数据来源：Wind，
国内航空需求端迅速修复，航空出行仍为刚需之一。春节过后全国疫情再度清零，国内航空需求量迎来爆发式增长，居民对常态化防疫措施有足够信心，出行意愿强烈。根据交通运输部数据显示，春运 1 周至第 3 周日度国内民航客运量仅为 2019 年
同期 50%左右，但在春运第 3 周中开始迅速攀升，至春运 40 日（进入 3 月）民航
客运量已经稳定在 2019 年同期 85%左右。而从 3 月整体来看，各航司客运量已经
基本恢复至 2019 年同期水平。
图 2：2021 年春运期间明航客运量变化情况
数据来源：交通运输部，
清明节、五一假期旅游热度空前，国内客运量全面恢复至疫情前。清明与五一假期居民强烈的旅游出行意愿推动了国内航空业的复苏。据民航局统计，2021 年清明节期间全民航运输旅客万人次，同比 2019 年（本部分“同比”均指与 2019 年同期相比）下降 %；平均客座率 %，较 2019 年同期下降个百分点。受
制于清明假期时长较短，出行需求并未完全释放，全国旅游热度在五一假期期间达到顶峰。5 月 1 日-5 日全民航预计运输旅客 866 万人次，同比下降 %；平均客座率 %，较 2019 年同期下降个百分点，整体略低于预期但延续了 4 月复苏势头。
剔除远低于 2019 年的海外客运量，国内客运量增长速度较为可观，节假日期间国
内航线实现量价齐升。从航班投放量来看，五一假期期间国内计划航班量 77225 架
次，同比 2019 年提升 %，国际航班量仅为 19 年同期的 10%。在客座率维持在 80%以上的良好水平下，我们认为五一期间国内航空需求量同比增速在 20%左右。价格方面，五一假期期间经济舱平均票价元，同比提升 %，且高票价在节假日前后几天仍得以延续。
图 3：2021 年五一假期全国航班投放情况图 4：2021 年五一假期前后机票均价
90000

2019 2021 同比19年增速
%
2021年票价同比19年增速
80000
70000
60000
50000
40000
77225
7644
62820
30000
20000
10000
0
0
数据来源：航班管家、数据来源：航班管家、
6 月广深疫情重现出现短期扰动，各航司针对广深两地出台较为宽松的机票改退政
策，端午节期间广州白云机场起降航班量仅为 710 架，同比 2019 年减少 %，深圳宝安机场航班数同比减少 %。但目前疫