文档介绍：: .
第二章基础证券价值评估
1. 什么是久期(麦考瑞)？
Duration： Duration is a measure of the "average maturity^^ of the stream of payments associated with a bond. More specifically, it is a weighted average of the lengths of time until the remaining payments are made.
久期也称为麦考利期限，或有效期限，或存续期间。简单的说，它是债券的各期未来现金流到期期限的加权平均。每一期未来现金流的到期期限的权数，对应为，每一期未来现金流的现值与债券现行价格的比重。
麦考利久期定理：关于麦考利久期与债券的期限之间的关系存在以下6个定理：
＞定理1：只有贴现债券的麦考利久期等于它们的到期时间。
-定理2：直接债券的麦考利久期小于或等于它们的到期时间。只有仅剩最后一期就要期
满的直接债券的麦考利久期等于它们的到期时间，并等于1。
＞定理3：统一公债的麦考利久期等于d+1/r),其中r是计算现值采用的贴现率。
＞定理4：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。
-定理5：在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期一般也越长。
-定理6：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。
久期与修正久期的关系：Dm = D/(1 + y)
凸性(选凸的厉害的，利率比较小时用久期) 动而引起的价格变动幅度的变动程度。凸性是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。凸性的出现是为了弥补么期本身也会随着利室的变化而变化的不足。因为在利率变化比较大的情况下久期就不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性。凸性越大，债券价格曲线弯曲程度。
修正久期度量了收益率与债券价格的近似线性关系,即到期收益率变化时债券价格的稳定性。在同等要素条件下,修正久期小的债券较修正久期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱。
(1) 凸性随久期的增加而增加。若收益率、久期不变，票面利率越大，凸性越大。利率下降时，凸性增加。
(2) 对于没有隐含期权的债券来说，凸性总大于0,即利率下降，债券价格将以加速度上升；当利率上升时，债券价格以减速度下降。
(3) 含有隐含期权的债券的凸性一般为负，即价格随着利率的下降以减速度上升，或债券的有效持续期随利率的下降而缩短，随利率的上升而延长。因为利率下降时买入期权的可能性增加了。
2. 债券价格与到期收益率成反向关系
若到期收益率大于息票率，则债券价格低于面值，称为折价债券(discountbonds)；若到期收益率小于息票率，则债券价格高于面值，称为溢价债券(premiumbonds)；若息票率等于到期收益率，则债券价格等于面值，称为平价债券(parbonds)o 对于可赎回债券，这一关系不成立。
若债券期限一定，同等收益率变化下，债券收益