文档介绍：概要
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宏观形势
货币供给稳定，经济总体稳中有降：%，，M2 %，。%，涨幅比5月回落。当月CPI同比(翘尾因素)%。6月，%，。 %，；。
行业形势
1-6月，一二线城市土地成交金额环比下降：1-， %，比1-。， %。
2021年1-6月开发商结余资金同比增速继续回落：1-6月全国房地产累计资金来源与房地产累计，%，比1-。
地产A股对H股溢价回升：截至7月20日，，较龙头地产H股
%。
1-6月，商品房销售、土地购臵、新开工增速继续回落：1-6月购地、销售和新开工分别累计同
%、%、%。
投资建议
截至7月20日，房地产板块估值（PE-TTM），相对沪深300指数估值（PE-TTM）的 %。行业相对估值较前期继续回落。
风险提示：行业面临疫情严重以及政策调控两大风险。
资料来源：WIND，海通证券研究所
图：M1和M2月度同比变动情况图：各项贷款余额及月度同比变动情况
宏观形势－货币供给总体稳定
货币供给
货币需求
%，增速比5月下降
，%，增速。
元，%，增速比5月回升。
指标数据表现解读
6月，M1、M2供给总体保持稳定。
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2020-06
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2021-02
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2021-06
M1同比(%)
M2同比(%)

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1600000
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1850000
1900000
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2021-06
金融机构各项贷款余额(亿元，左轴)
金融机构各项贷款余额同比(%，右轴)
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图：新增人民币贷款和中长期月度贷款情况
图：CPI和CPI（翘尾因素）月度变动情况
宏观形势－货币需求增加，通胀小幅回落
当月货币需求
因素)
6月我国金融机构新增人民币贷款
21200亿元，%，环比增
%。
CPI、CPI(翘尾 %，涨幅
。当月CPI
同比(翘尾因素)%。
指标数据表现解读
6月，货币需求增加；通胀小幅回落。
950000
1000000
1050000
1100000
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2020-12
2021-02
2021-04
2021-06
金融机构新增人民币贷款当月值(亿元，左轴)
金融机构中长期贷款余额(亿元，右轴