文档介绍：请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 14 ?研究报告?建材行业 2012-8-10 行业研究(深度报告) 预期再推反弹,关注超跌、弹性品种 评级中性维持分析师: 刘元瑞 (8621)68751767 liuyr@ 执业证书编号:S0490510120022 联系人: 范超 (8621)68751757 fanchao@ 联系人: 杨靖凤 (8621)68751636 yangjf@ 行业内重点公司推荐 公司名称 公司代码 投资评级 000877 天山股份推荐 600801 华新水泥推荐 600585 海螺水泥推荐 000885 同力水泥推荐市场表现对比图(近12 个月) -45% -36% -27% -18% -9% 0% 9% 2011/8 2011/11 2012/2 2012/5 建材沪深300 资料来源: Wind 相关研究 《需求逐步企稳,价格仍在下行》 2012-8-5 《极端天气频繁,推动排水管材发展》 2012-7-24 《津、浙闽、陕新下跌, 桂林小幅上调》 2012-7-22 报告要点 ?需求将逐步企稳,短期利空有限 7月固定资产投资累计增速为 ,与前 6月持平,其中交通运输、仓储和邮政业投资增速为 % ,上升 个百分点,扭转下降趋势,基建投资趋稳。从资金来源看,信贷支持投资力度在加大,行业数据也有改观,华北、华东、西北地区 6月单月需求增速均较 5月有所反弹,且从环比增速来看,也较去年同期环比增速有提升。周期股股价对价格的敏感性较强,前期水泥股股价随着市场价格的不断下行和中报业绩大幅下滑的预期下挫较重,不过从 7月股价表现来看,尽管市场价格仍在下滑,但股价已趋于平稳。据此,我们判断股价已基本反映一定悲观的预期。而考虑到接下来的淡旺季交替以及基建进一步恢复可能带来的需求提振,我们认为水泥股具备一定反弹基础。?重置成本看底部,市值弹性看增长无论经济如何演变,水泥行业长期亏损的可能性几乎为零,因此重置成本测算的底部是具备意义的。我们测算得: 1 、华新和宁夏建材目前股价低于 400 元重置成本对应的股价底; 2 、冀东水泥在 400-450 元重置成本构建的对应股价区间内; 3 、同力、天山、巢东略高于 450 元/ 吨重置成本对应的股价。而从市值弹性的角度看,华新、江西、冀东、祁连山、天山、同力市值弹性较大,海螺、巢东、冀东、祁连山、宁夏建材、天山股份市值空间较大。?涨价可能性是基础梳理底部的和弹性的前提是要涨价,我们从需求增速、存量过剩程度、新增产能、协同可能 4个角度分析涨价的可能性,发现:需求增速存在整体下台阶可能,中西北具备一定优势;河北、内蒙古、山西、宁夏、青藏和新疆的孰料利用率较低,产能过剩程度较高;东北、华东、西南地区新增产能冲击低于全,华北、西北的新增产能较多;协同方面,华东区域处于充分竞争时期,弹性优势更强。?短期反弹仍属预期拉动,关注超跌、弹性标的基建引导+季节性恢复下需求将逐步企稳回升,西北虽最受益基建,但近年产能投放较多且未来拟在建冲击大,价格存在变数,华东市场更为成熟,未来新增产能较少,需求的自然增长有望带来价格的逐步回升。综合上述分析我们认为若参与反弹应从超跌、市值弹性、涨价可能性上选择标的,具体关注:华新水泥、海螺水泥、同力水泥、天山股份。由于短期反弹仍属预期拉动,反弹幅度需进一步观察实际价格的改善程度。请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 14 行业研究(深度报告) 目录 需求将逐步企稳,短期利空有限 ................................................................................................... 3 投资企稳,经济继续下滑,政策或需加码 ............................................................................................................... 3 华东、华北、西北产量增速反弹 ............................................................................................................................. 3 短期利空释放,具备反弹基础 .................................................................................................................