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第四章住房抵押贷款证券化
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第一节住房抵押贷款证券化的基本结构
住房抵押贷款证券化(mortgage backed sec- uritization, MBS),是指商业银行等金融机构将其持有的住房抵押贷款债权转让给一家特别的专业机构,该机构以其收购的住房抵押贷款为基础而在资本市场上发行证券(主要是住房抵押贷款债券)的行为过程。
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一、住房抵押贷款证券化运作的基本结构
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借款人
贷款人
特设机构(SPV
服务机构
受托机构
投资者
证券承销机构
(券商)
借贷关系
出售贷款
支付购买价格
还本付息
还本付息
出售证券
出售证券
担保
评级
图4-2 住房抵押贷款证券化运作的现金流示意图
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二、住房抵押贷款证券化运作的现金流
住房抵押贷款证券化运作过程,涉及多个主体之间的现金流转。
1)原始贷款人与证券化特设机构之间的现金流。
2)证券化特设机构与证券承销机构之间的现金流。
3)证券承销机构与投资者之间的现金流。
4)投资者与借款人之间的现金流。
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在住房抵押贷款证券化运作中,这些现金流转过程是通过受托机构、服务机构的帮助实现的,具体过程如下。
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1)发行收入的获得。证券化特设机构从证券承销商那里获得证券的发行收入。
2)支付购买价格。证券化特设机构按抵押贷款买卖合同的规定,将发行收入的大部分作为购买价格支付给原始贷款银行。
3)对投资者还本付息。指定的服务机构将抵押组合产生的现金收入,存入受托管理机构的特设机构收款专户,用于特设机构对投资者还本付息。
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借款人
服务机构
(发起人)
受托管理机构
SPV
收款专户
投资者
图4-2 住房抵押贷款证券化动作的现金流示意图
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第二节住房抵押贷款证券化的动作机理