文档介绍：行业及产业

行业研究/行业深度

交运设备/非汽车交运设备
2010年1月14日
未来十年复合增长率20％
——通用航空产业深度研究报告
相关研究
《贵航股份(600523)调研报告》 2009/03/04
《贵航股份(600523)中报点评》 2009/08/10
《贵航股份(600523)点评报告》 2009/12/29
投资要点：
通用航空在各大经济体都经历了10年以上的高速增长。综合研究美国、加拿大、巴西、澳大利亚等经济体通用航空产业的发展历程，我们发现这些国土面积与我们差不多的国家都经历了10年以上的通用航空产业高速增长：美国30年年均10％；加拿大30年年均8％；巴西30年年均6％；澳大利亚长达40年的高速增长。
低空领域不开放是制约我国通用航空产业发展的主要因素。与这些国家相比，我国的通用航空产业发展缓慢，飞机保有量、飞行员数量、通用机场数量等都远远低于这些国家。造成其发展缓慢的主要原因在于我国低空领域不开放，飞行审批繁杂，直接影响了作业飞行和公务飞行。
国家大力支持，政策破局正在展开。2007年空管委表示2010年将实行空域分类。而汶川地震之后，国家对通用航空产业的发展也日益重视：民航总局在蒲城设立通用航空试点园区，对低空领域放开、通用航空机场建设、行业管理等进行试点；工信部表示将在2010年加快推进将新支线客机、先进中性多用途直升机、大型灭火/水上救援水陆两栖飞机的研制进度，积极推进通用飞机等重点科研项目的立项，形成产业化能力；民航总局下发《关于加快通用航空发展的措施》，构建功能完善的通用航空体系，到2020年初具规模，2030年发展环境根本改变。我们预计2010年、2011年通用航空试点将逐步扩大，2015年全面推开。
未来十年我国通用航空飞机需求量复合增长率超过20％。截止2008年年底，我国通用航空飞机数量为898架。中美航空合作项目的研究结果表明，从现在到2015年，我国需要通用航空作业飞机1997架、培训及私人飞机1415架，复合增长率21％；而根据民航总局的估测到2020年预计通用航空飞机的数量将超过10000架，复合增长率22％。
看好通用航空相关产业。我们认为通用飞机制造、人员培训、机场建设、机场服务、金融及保险支持等相关产业都将直接受益于空域逐步放开带来的通用航空产业发展。看好中航通用航空公司整合平台贵航股份和中航直升机公司整合平台哈飞股份，建议关注海特高新、威海广泰、川大智胜、四创电子和中信海直。
股价表现的催化剂。通用航空试点范围的扩大和国家对通用航空产业支持措施的出台。
核心假设的风险。空域放开的速度慢于预期
分析师
李晓光
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胡丽梅
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联系人
吴昊
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上海申银万国证券研究所
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目录
1．通用航空产业链：短板决定发展速度 3
通用航空应用广泛 3
通用航空产业链：涉及众多 4
5
2．国际借鉴：长时间高速增长 6
美国： 30年年均增长10％ 6
加拿大： 30年年均增速8％ 7
澳大利亚： 50－90年代高速增长 8
巴西：30年年均6％的增长 9
国外借鉴总结：长期高速增长，经济重要引擎 9
3．中国现状：空域问题制约行业发展 10
，缺口甚大 10
空域不开放制约通用航空产业发展 11
4. 中国未来：政策逐步放开，相关需求爆发在即 12
政策即将破局 12
我国通用航空需求预测：未来十年复合增长率20％ 13
5．相关受益板块：面临重大发展机遇 14
制造专业化整合：关注国家队 14
中航通用成立力争三分之一市场 15
中航直升机力争全球直升机15％的市场份额 16
其他相关产业：关注机场建设、人员培训及维修服务 17
6．重点公司分析 18
．贵航股份：中航通用航空资产整合平台 18