文档介绍：2017-2-18 广东青年职业学院胡章明 1投资理财主讲胡章明 ********** QQ : 461914341 第四讲投资规划第一节投资原理第二节投资工具的选择第三节客户财务生命周期与风险特征第四节核心资产配置第五节投资组合调整策略投资规划的概念?投资?用现在的确定的资产,换取未来收益?未来收益=无风险收益+风险收益?投资核心问题:对收益和风险的分析?投资规划?为客户(或自己)制定方案,或代替客户对其一生、某一特定阶段、某一特定事项的现金流,在不同时间、不同投资对象上进行配置,获取与风险相对应的最优收益。投资规划的过程第一节投资原理?一、投资收益与风险的衡量?(一)单一资产的收益与风险的衡量?(二)资产组合的收益与风险的衡量?(三)投资组合的风险分散原理?二、证券组合原理?(一)证券选择:证券组合的马科维茨(Markowitz )有效集?(二)资本配置:风险资产与无风险资产的组合?(三)最优资本配置:使用无风险资产改进马科维茨有效集一、投资收益与风险的衡量?收益与风险衡量的注意事项?任何投资都有风险,如信用风险、通货膨胀风险?但一般假定,国库券是无风险投资,对应的收益是无风险收益。?没有特殊说明时,一般不考虑通货膨胀因素,不区分名义利率和实际利率。?投资收益与风险的衡量,讲解三个问题?(一)单一资产的收益与风险的衡量?(二)资产组合的收益与风险的衡量?(三)投资组合的风险分散原理(一)单一资产的收益与风险的衡量?单一资产收益与风险衡量的两种情况: ?(1)历史的收益与风险的衡量,根据以往实际发生的收益情况进行估算。?(2)预期的收益与风险的衡量,根据预测的收益情况进行估算。?需要注意: ?对于历史的收益与风险的衡量,所依据的历史数据并不完全反映收益的概率分布, 历史数据也难以反映资产的未来收益与风险情况。?对于预期的收益与风险的衡量,所依据的数据来自于主观估算,具有很大误差。?结论: ?收益与风险的测算并不准确,难以反映资产的真实风险与收益状况。?例子:房地产市场收益与风险测算失误,导致 2007 年金融危机。?但目前没有更好的测算方法。 1、单一资产历史的收益与风险的衡量(1)持有期收益率( Holding Period Yield ,HPR ): 一个投资期(单一期间)的收益率,假设现金流回收发生在投资期的期末。表示当期资产增值情况, 表示期末从当期投资中获得的现金流。 11 ( ) 100% t t t tt P P CF HPR P ??? ?? ? 1 t t P P ?? t CF 例子: ?已知强生公司 2000 年末股票价格 美元, 2001 年末股票价格 美元, 2001 年末发放股息 美元,求强生股票 2001 年的持有期收益率。 1、单一资产历史的收益与风险的衡量(续) (2)多个时期投资收益率的衡量: 投资期内有现金流不是发生在投资期的期末。在期间产生数次现金流,投资跨越几个时期,有算术平均和几何平均两种计算方法。 t HPR ? n (1 ) 1 nt HPR ? ??