文档介绍：金 融 风 险 管 理
第二讲 风险管理常用指标
主要内容
交易员如何管理风险暴露
在险价值 Value at Risk
波动率
利率风险
中央财经大学金融学院 2018/3/18
三、波动率
中央财经大学金融学院 2018/3/18
一、波动率的定义
某个变量的波动率σ定义为这一变量在单位时间内连续复利收益率
的标准差
i
假设S 为市场变量的时间i的价格，每天的波动率为ln( SS ii 1 ) 的标
准差
研究证明在交易所开盘交易时的波动率比交易所关闭时的波动率
要大很多，因此，当由历史数据估计波动率时，分析员常常忽略
交易所关闭的天数，在计算时通常假定每年有252个交易日
年波动率是日波动率的 252 倍
方差被定义为波动率的平方
例子
中央财经大学金融学院 2018/3/18 5
二、隐含波动率
期权公式中唯一不能直接观察到得一个参数就是股票价
格的波动率。
隐含波动率是交易员从期权价格隐含反推计算出的波动
率
中央财经大学金融学院 2018/3/18 6
VIX指数
VIX指数是S&P500指数的波动率指数，也称为“恐慌指
数，fear index”
in October and in May 2010 it spiked at
November 2008 after the over 45 because of the
failure of Lehman European sovereign debt
Brothers crisis
In August 2011, it
increased because of
market uncertainties
中央财经大学金融学院 2018/3/18 7
VIX指数缺陷
Assume no model risk
Underestimate the real volatility
Develop