文档介绍：目目目目录录录录?什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金?? ? ? ?项目管理与尽职调查项目管理与尽职调查项目管理与尽职调查项目管理与尽职调查?如何估值如何估值如何估值如何估值、、、、交易架构设计交易架构设计交易架构设计交易架构设计?项目管理与价值创造项目管理与价值创造项目管理与价值创造项目管理与价值创造、、、、实现退出实现退出实现退出实现退出?案例分析案例分析案例分析案例分析什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金?? ? ? A. 什么是什么是什么是什么是 PE? ?股权投资基金,又称私募股权基金( Private Equity Fund ), 是指以投资于非公众公司股权为目的而成立的基金? PE 通常通过首次公开发行上市( IPO )或出售( Trade Sale )的方式退出所投资的企业。?私募股权基金即使投资于公众公司也不是以持有流动性较高的股票为目的,而已私有化或行业整合为目的。什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金?? ? ? 的种类的种类的种类的种类根据投资的企业所处的发展阶段不同,可分为以下类型: ?风险投资或创业投资( Venture Capital,VC ), 即投资于创意、研发或产业化初期阶段的投资基金; ?增长基金( Growth Capital ), 投资于产业化成功后的企业扩张阶段,如新桥投资; ?并购基金( Byout Fund ), 控股处于稳定增长期的企业,通过内部或行业整合确立企业的市场地位,如 KKR ; ? PRE-IPO 基金,投资拟上市前的企业,如中欧基金根据投资行业的不同, PE 还可分为综合性基金和行业专业基金(如地产基金、能源基金)。 PE 的投资方向、风格和特点取决于基金管理人的优势(知识、经验、资源) 和基金股东的偏好风险投资增长增长增长增长、、、、 PRE-IPO 并购、重组投资风险投资风险投资风险投资风险创建期创建期创建期创建期成长期成长期成长期成长期扩张期扩张期扩张期扩张期成熟期成熟期成熟期成熟期衰退期衰退期衰退期衰退期阶段阶段阶段阶段高高高高低低低低什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金? 什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金?? ? ? C. PE 的成立方式的成立方式的成立方式的成立方式从国内外 PE 基金的成立和运作方式看,有三种: ?公司制(股东发起设立,可以有限责任公司或股份制形式,相对来说,公司制在我国市场经济中扎根已久,其成熟的治理框架为管理层所熟悉和推崇,而且税收优势明确全面) ?信托制(通过信托公司发起设立,尽管银监会支持该形式的发展,但是证监会尚未开闸,主要原因在于信托财产的归属和终极股东、人数难于确认, IPO 存在障碍) ?合伙形式(有限合伙制是 PE 机构组织方式的“国际惯例”,一方面,解决了双重征税的问题- 本身合伙企业不缴纳所得税,由合伙人自行分别缴纳,另一方面,能够有效和灵活地激励私募股权基金管理者,明确 GP 与 LP 之间的权利义务等。合伙人可以通过承诺和分期认缴基金出资完成风险投资基金的资金募集,避免了资金的浪费) 什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金?? ? ? D. 合伙制合伙制合伙制合伙制 PE 是发展主流是发展主流是发展主流是发展主流?有限合伙制是 PE 基金组织方式的“国际惯例”, 2007 年 6 月中国《合伙企业法》的实施,正式明确了有限合伙的法律实体地位,为 PE 采取有限合伙形式提供了法律依据。? GP 与 LP 的关系 GP 是 PE 基金的管理人,负责基金管理并承担无限责任,一般出资 1- 2% ,其收益来自管理费和一定的投资收益; LP 出资并以出资额承担有限责任,不参与企业管理。有限合伙人有限合伙人有限合伙人有限合伙人((((委托人委托人委托人委托人) ) ) ) (Limited Partner, LP) (Limited Partner, LP) (Limited Partner, LP) (Limited Partner, LP) 管理合伙人管理合伙人管理合伙人管理合伙人((((受托人受托人受托人受托人)))) (General Partner, GP) (General Partner, GP) (General Partner, GP) (General Partner, GP) 私募股权基金私募股权基金私募股权基金私募股权基金收益收益收益收益管理费管理费管理费管理费(本金初值*2%) 什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金什么是私募股权基金?