文档介绍：2012 年上半年,人民币汇率进入均衡区间,双向波动特点明显,有效汇率指数高位震荡,并创出历史新高。值得注意的是,进入第三季度,人民币对美元汇率中间价较为稳定,由此导致人民币有效汇率的较大幅度波动。这说明人民币对美元市场汇率弹性已经有所扩大,但还不足以保持人民币有效汇率的基本稳定。为此,人民币汇率中间价的形成机制需要更加透明和市场化。在目前国内内需不振、外需下滑的情况下,中国应适度扩大人民币对美元中间价的波动幅度, 逐步减少人民币对美元汇率的依赖,降低人民币对非美货币的大幅波动,这样既有利于增加中国货币政策的操作空间,又有利于稳定对外贸易和推动人民币的国际化。 1三季度走势 2012 年第三季度,复旦(微博)人民币有效汇率呈现出在震荡中小幅下降的态势。但相比 2000 年以来,仍处于高位。有效汇率指数: 震荡中小幅下降截至 9月底,复旦人民币名义有效汇率指数为 ,较季初的个百分点,降幅为 % ;最高点和最低点分别为 ,% 。复旦人民币实际有效汇率指数为 ,较季初的下降 3 个百分点,% ; ,% 。复旦人民币盯住一篮子货币模拟汇率指数上升 % ,与名义有效汇率指数的差距缩小。模拟汇率指数的振幅只有 % ,小于有效汇率指数的波动幅度。核心指数: 总体降幅为 % 总体来看,人民币核心指数第三季度呈下降走势。季末收盘价 ,较季初收盘价下降个百分点,降幅为 % 。人民币核心指数三季度最低点出现在 9月14日,为 ,最高点为 7月12日的 ,二者相差 ,三季度整体震荡幅度为 % ,较二季度有所上升。人民币核心指数波幅和跌幅均小于有效汇率指数。主要原因在于,核心指数仅包含美元、欧元、日元、英镑等主要国际货币,而有效汇率指数由 24种货币组成,一些新兴市场国家的货币波动幅度较大,进而引起有效汇率指数较大幅度的变化,如韩元、印度卢比等。 2构成要素变动复旦人民币指数是以 24种双边汇率、贸易权重以及价格指数等为基础,根据一定的规则编制,其中任何一个要素的变化都会引起指数的变化。人民币对 21种货币贬值主要由于美国第三季度推 QE3 2012 年第三季度人民币对大部分货币都呈现贬值的走势。其中,人民币对智利比索、印度卢比和俄罗斯卢布的贬值程度超过 5% 。在24种货币中,人民币仅对印尼卢比、南非兰特和巴西里亚尔小幅升值。主要原因在于人民币主要盯住美元,上半年随美元对这些货币有较大幅度升值,第三季度由于美国 QE3 的推出导致美元有较大幅度的回落,人民币随之对这些货币贬值。在主要国际货币中, 人民币对英镑贬值幅度较大,% ,对日元贬值 % ,对欧元贬值 % , 对美元仅小幅贬值 % 。而人民币对美元波动幅度最小,而对其他货币的波动幅度较大。日元权重下跌 % 贡献了汇率指数跌幅中的 % 篮子货币汇率变动对人民币有效汇率的最终影响与其权重有关。贸易