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沉默的大多数
平静的中国PE市场表象之下涌动的是凶猛的人潮。
这是一个资金过剩的世界。赛富投资三期基金原定融资 10 亿美元，但是承诺给其投资的额度却超过了 28 亿美元。 2007年 3月 30日，赛富最后根据团队、市场等因素把三期 基金的规模限定在了 11 亿美元。
类似的基会募集案例还可以找到很多。例如，德克萨斯 太平洋集团（TexasPacific Group简称TPG最近一只收购基金 原先预定的规模在 100 亿美元至 120亿美元之司，但是在银 行、保险公司、公共及私人养老金、大学基金以及富豪个人 等新老投资者的热烈追捧下， TPG最终把新基金的规模定格
在了 152 亿美元。
TPG们的经历其实只不过是在印证一种趋势：全球大量 充沛的资金正在努力寻求出路，私有股权投资基金凭借出色 的业绩记录已经成为机构投资者极其重要的主流投资渠道。 甚至连庞大而神秘的中东资本也在加速流向私有股权基金。
机构投资者们对于私有股权投资基金的胃口似乎还远 远没有得到满足。事实上，欧美等发达国家迅速膨胀的私募 股权投资基金，正是在这类投资者的推动下跑到中国、印度 等新兴市场找寻机会。凯雷集团联合创始人兼董事总经理大
卫鲁宾斯坦(David Rubenstein)宣称，中国市场已然为国际私 有股权投资基金提供了“戏剧性的成功投资案例” 。
中国机会
“仿佛突然之间，你会发现很多机构都在募集跟中国相 关的基金，其中很多亚洲基金还都把中国当作重要的目标市 场。”著名私募投资机构 GA 董事总经理冯文石表示， “短期 之内中国私募股权投资领域的竞争将会变得非常激烈。你甚 至可能会看到一些失败的例子” 。
本来中国企业获得直接融资的比例就非常低，据估计不 到企业融资总额的 20%。而美国企业直接融资的比重是 2/3 ， 西方发达均比重则占到了一半。面对 股市扩容有限的现实，企业对于私有股权投资基金的需求就 显得尤为渴望。
“我们那个时候哪有什么 VC、PE之类的资本杠杆可以 利用。”柳传志有些羡慕现在的创业者， “大学毕业没几年， 二十五六岁甚至更年轻的人部有可能拿到投资，从而在一个 比较高的起点上开始创业。
相比之下，柳传志在同时期的创业者当中其实算是比较 早接触并且利用私有股权资本来加速企业发展的： GA、 TPG
以及新桥投资在联想集团国际化的过程中就发挥了极为关
键的作用
从获得PE投资到自己做PE柳传志只不过用了短短几 年的时间就来了个 180 度的大转弯。在柳传志看来，中国市 场的一些特点非常适合 PE的发展：首先，包括传统产业在 内的儿乎所有行业部处在高速增长阶段；其次，在股权激励 机制不足，管理面临诸多羁绊的情况下，国企管理层如果仍 然能够把企业做得甚至维持得不错，这样的企业及其管理层 产生道德风险的概率是非常低的，而对于普遍缺乏资源支持 的民营企业来说，PE的进入相当于是“滴灌”，只要养分适 当，一旦进入往往会给企业带来质的变化；最后，就是中国 各级政府管理经济模式的转变。尤其是在江苏、浙江等东部 沿海经济发达地区，地方政府关注的重点已经或者正在从先 前的企业所有