文档介绍：第五讲 综合的远期 外汇协议
-------Synthetic Agreement for Forward Exchange
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什么是SAFE？
试比较传统的外汇互换，远期对远期外汇互换的区别。
SAFE是一种与FRA类似的场外交易金融产品，它本质上是一种表外远期——远期外汇互换。
SAFE定义： SAFE是对未来利率差变化或互换点数差变化进行保值或投机的双方所签定的一种远期协议。
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一、传统的外汇互换
二、远期对远期外汇互换
传统的外汇远期业务
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传统的外汇互换
即期外汇交易
1年远期
卖出美元
10000000USD
买入
12000000USD
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传统的外汇互换
定义：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑换，然后在将来某一日期以不同于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。
优点： 锁定远期汇率; 利用两国货币利差的扩大来获利。
缺陷： 日常管理上的麻烦。如上图中所示，即期 需要出售美元，所以对美元有需求；同时，买入的英镑又需要进行投资。对这类现金流动的管理也是一种负担。
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即期外汇交易
6个月远期
1年远期
GBP
GBP
GBP
GBP
卖出美元10000000USD
买入美元10000000USD
卖出美元11000000USD
买入美元12000000USD
解决办法:投资者可以在即期再进行一笔外汇互换，交易方向相反，交易量相等，期限更短。
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远期对远期外汇互换
六月远期
1年远期
卖出
远期汇率
远期汇率
卖出美元
11000000USD
买入
12000000USD
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远期对远期外汇互换
与传统的外汇互换一样，远期——
远期外汇互换除了可以利用两国利差
获利之外，还可以防范由于资金缺
所产生的利率风险。
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综合的远期外汇协议
★ 交易双方只进行名义上的远期——远期互换，
不涉及实际本金的兑换；
★ 互换的货币分别称作第一货币(primary
currency)和第二货币(secondary currency)。
两种货币在交割日进行首次兑换，在到期日再
换成原来的币种；
★ 互换的资金数额叫做名义本金；互换的比率为
合约汇率和结算汇率；
★ 最初买入第一货币的一方称作买方，最初出售
第一货币的一方称作卖方。
具体而言，在SAFE条件下：
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与SAFE有关的几个时间概念
交 易 日—协议交易的执行日
  交 割 日—名义贷款或存款开始日
基 准 日—决定参考汇率的日子
到 期 日—名义贷款或存款到期日
协议期限—在交割日和到期日之间的天
交 割 额—在交割日，协议一方交给另一方的金额
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