文档介绍：第三讲3>.股票投资
一、影响股票价格的宏观经济因素
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(一)经济周期波动
(二)各类经济指标
(三)经济政策
一、影响股票价值价格的宏观经济因素(一)经济周期波动对股票价格的影响
⑴周期逐步拉长
⑵波动幅度减弱
⑶各个阶段模糊,特征不明显
⑷政策干预使经济周期产生变异
(5)国际间相互影响加大
一、影响股票价值价格的宏观经济因素(一)经济周期波动对股票价格的影响
我国经济周期波动
1981
1990
1992
1984
1999
2002
2007
一、影响股票价值价格的宏观经济因素(一)经济周期波动对股票价格的影响
⑴消费总量、结构的变化
⑵技术更新
⑶经济政策的作用
⑷经济周期的国际影响:
●经济周期长度:
康氏周期(长周期):50-60年
朱格拉周期:10-20年
基钦周期:3-5年
贸易依存度
货币的可兑换性
国际间货币政策的传递
国际间投资消费的模仿和示范效应
一、影响股票价值价格的宏观经济因素(一)经济周期波动对股票价格的影响
(内在价值角度)
①贴现率变化(不同经济周期下,基准利率及风险溢价不同)
②企业利润与现金流
③预期变化
对不同行业中的企业利润增长现金流化要重新预测
对经济周期的预期导致价值评估有超前的特点(动态市盈率)
①不同经济周期下,因银根放松抽紧,资金供求关系不一样
②不同经济周期下,各种经济价格信号(利率、税率、汇率等)发生变化,人们会根据变动的机会成本重新调整投资对象
③人们的主观预期与持股信心:经济周期波动导致人们对未来预期及信心发生变化
预期与信心变化有四个特征:夸张、不足、趋前、滞后
一、影响股票价值价格的宏观经济因素(一)经济周期波动对股票价格的影响
一、影响股票价值价格的宏观经济因素(一)经济周期波动对股票价格的影响
⑴股价波动经常表现为超前、滞后的特征
●超前:证券价格的波动、趋势的逆转先于经济周期
●滞后:证券价格的波动、趋势的逆转慢于经济周期
●产生原因:
①超前由人们的预期造成,滞后由证券价格波动本身有惯性造成
②非经济因素。如政治事件、军事事件、市场本身的投资者心理、情绪、行为周期等。如果投资者心理行为周期与经济周期不合,则出现超前或滞后。
可以不顾经济周期的状况而延续自身周期
一、影响股票价值价格的宏观经济因素(一)经济周期波动对股票价格的影响
⑵股价波动经常与经济反向运动,这是从短期角度来看,若从长期角度来看,两者基本正相关。
●超前、滞后本身也导致短期内两者负相关
影响证券价格的主要还是经济,所以证券价格和经济周期在长期上还是吻合的
虚拟经济与实体经济间的短期资金对流造成
一、影响股票价值价格的宏观经济因素
(二)各类经济指标与股票价格关系
1. 利率
准备金比例及准备金利率
央行再贷款利率、贴现率
存贷款利率
国债回购贴现利率
银行间拆借市场利率
负相关
证券价格
(尤其是债券价格)
一、影响股票价值价格的宏观经济因素
(二)各类经济指标与股票价格关系
影响机理:
(1)利率变动贴现率股票价值变动
(2)利率变动公司成本公司价值变动
(3)利率变动投资者资金成本变动
资金流向变动
(4)利率变动产生对经济周期形成新的预期由此影响股票价格变化
利率上涨预示经济政策紧缩
利率下调预示经济政策扩张
供求变化影响证券价格
一、影响股票价值价格的宏观经济因素
(二)各类经济指标与股票价格关系
2. 汇率
影响机理:
(1)对局部的行业企业股票价格的影响
①对出口产品行业企业形成汇兑效应,表现为:
本币升值影响出口
本币贬值促进出口
主要指进出口比重大或外币负债较大的企业
关系多样化
股票价格
一、影响股票价值价格的宏观经济因素
(二)各类经济指标与股票价格关系
②对进口产品行业企业形成汇兑效应与替代效应,表现为
③对外币负债较多企业形成汇兑效应,表现为:
本币升值
影响进口
促进进口
本币贬值
本币升值
本币贬值
本币资产升值
外币资产贬值
本币负债加重
外币负债减轻
本币资产贬值
外币资产升值
本币负债减轻
外币负债加重
一、影响股票价值价格的宏观经济因素
(二)各类经济