文档介绍：公司价值评估参考文献: 《价值评估:公司价值的衡量与管理》作者: 1、贴现现金流估价法?实质:内在价值的估计?主要因素?现金流的多少?现金流预期产生的时间先后?与现金流相关的不确定性(贴现率) ?对象?公司股权价值(普通股股东) ?整家公司价值(包括债权人和优先股股东) 现金流量折现模型?V= ∑ CF t / (1+k) t ?决定因素: ?现金流量大小 CF ?预期产生的时间分布?反映 CF 风险程度的折现率 k本资料来源?当前文档修改密码: 83628 ?更多资料请访问精品资料网() 股权估价与公司估价?股权估价?折现率:权益资本成本?现金流:权益现金流或股利?公司估价?折现率: ?现金流: 公司自由现金流:满足所有投资需求和清偿债务前的剩余现金流,不受负债率变化影响公司现金流与权益现金流?公司自由现金流= EBIT(1-t) + 折旧-资本支出-营运资本变动?股权自由现金流= 公司自由现金流–利息(1-t) –本金偿付+ 新发债券-优先股股利现金流预期增长模式选择?问题?在将来多长一段时间内能够以快于稳定增长率的速度增长?高增长时期增长可能有多快,变化方式如何?可能模式?已处于稳定增长?高速成长后迅速降到稳定增长?高速增长后逐渐过渡到稳定增长(1)股权价值估计?股利定价模型(见第一章) ?股权自由现金流定价模型? FCFE 增长模式?二阶段?三阶段? FCFE 估算中的问题: 不同时期公司净资本支出、营运资本和财务杠杆的水平不同高增长稳定增长低支付率高支付率高增长过渡稳定增长增长率支付率低支付率提高高支付率股利支付率与预期增长率二阶段模型三阶段模型高增长稳定增长高支出低支出高增长过渡稳定增长增长率净支出水平高支出减少低支出净资本支出水平与预期增长率二阶段模型三阶段模型