文档介绍：并购重组的基本思路与策略
王明夫博士
和君创业研究咨询集团董事长
目录
并购重组类型的二大分野
金融性并购的特点和案例
经营性并购的特点和案例
并购重组的灵魂
对资产管理公司的启示
并购重组操作的成功要点
经验与启示:和君创业数十宗公司并购案例
并购重组的二大基本思路
A,金融性并购
金融性并购:
宗旨:以捕捉投资机会为宗旨
核心命题是:估值
追求:物有所值,物超所值,价格预期
什么公司值得收购?
1)公司市场与控制性溢价(控制性溢价迟早要实现!)
2)谁的控股权值得收购
绩效改进空间大、资产重组和公司再造可行性强的中小型上市公司(大型公司也无妨)。
WTO情景下,在国际产业分工中有全球竞争优势的上市公司,比如劳动密集型产业或在国际产业梯度转移过程中能够密集受惠的公司。
中国正在生长中的产业,比如教育产业、体育产业。
核心资源当地化或市场当地化、主要靠商业模式和管理水平取胜而不是主要依靠技术领先取胜的产业,比如水务、地产业、百货零售业、传媒及出版。
中国有独特资源优势的公司,比如稀土、钨矿、水利、景观。
战略性并购:
宗旨:以优化经营资源的配置结构为宗旨
核心命题是:配置
追求:协同效应、竞争优势、规模经济和范围经济、事业扩张
类型举要:
1、整合资源——基于产业价值链
2、整合产业——基于执掌产业秩序
3、进入或退出某个产业
4、基于竞争要求(家乐福、某钢铁公司)
5、进入或退出某个资本市场
6、存量资产盘活(未必是套现,可能是先强化或战略结盟)
7、控制权争夺
并购重组的灵魂
灵魂:改变结构、提升效率和价值
结构是致命的:
石墨和金刚石
JP摩根重组新大陆
中国案例:白酒、修船
强势白酒企业的战略选择与中国白酒产业升级
一条逻辑:
产业缺乏
成长空间
另一条逻辑:
政策限制
供过于求
替代品增多
市场慢性萎缩
市场小额割据
低层次恶性竞争
市场秩序混乱
产业整体上
缺乏效率;
产业高度分散
强势白酒企业的成长战略选择
新产业进入战略
产品衍生战略
产业整合
战略联盟
中国白酒产业态势与强势白酒产业的战略选择
并购重组与中国资本市场的机会
世界修船:
并购重组与中国资本市场的机会
中远修船:
中国修船
中海
中船总南公司
中船总北公司
中小修船企业
中远
广州
南通
大连
新加坡
修船
圣科海事
吉宝日立
世界修船
波罗的海
远东
中东及南美
并购重组与中国资本市场的机会