文档介绍：耋 ■ 亭
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◎北京证监局 徐小兵 金 义 王佳静
国内多层次资本市场的建立， 通过上市 、并购、管理层收购等方式实现 见诸 报端 ，事实 上 ，直接 投资 的失败 率也
及证券 公司业务转型 的需要 ， 退 出。随着市场 的发展 ，投资模式也不断 很高 。应该说 ，只有少数 的项 目或者 投资
接投 资业 务作 为证 券公 司 的 推 陈出新 。例如 ，夹层基金就是 在风险和 人能够获得收益 。
一 项创新业务和新的利润增长点 ，近年来 回报方面介于债权投资和股本投 资之 间的 以高 盛 在亚 洲 的直 接投 资 业务 为 例 ，
发展迅速 。在此背景下 ，全面 了解直接投 一 种形式 ，多用于杠杆收购特别是管理层 在 —年 的 年 时间里 ，高盛在 中
资业务 的特点 、国内外发展情况 ，探索如 收购之 中，这种投资方式提供形式非 常灵 国参 与的直接股权投资项 目超过 个 ，但
何进行有效监管显得尤为必要 。为此 ，笔 活的长期融资 ，并能够根据特殊需求做 出 只退出 了 家 ，而对其 他公 司的投资 仍在
者结合 自身工作，在分析目前直投业务现 调整 ，在稀释性方面又小于股市。 继续 。 高盛 在 中国开展 的第一单 直接 投资
状及 问题 的基础上 ，探索对其进行有效监 二 直接投资业务的特 点 项 目是 对 平 安 保 险 的 投 资 ，这 一 项 目在
管的手段 ，并据此提 出了相关建议 。 ．直接投资业务往往会积极参 与被投 年开始 ，退 出则是在