文档介绍：风控
衍生工具风险控制
Contents
金融衍生品交易风控概述
借鉴Basel II 的风控思路
衍生品交易的风险控制研究
金融衍生工具概述
金融衍生工具是从根底资产派生出来的金融工具，其价值依赖于其他更根本的标的变量(underlying)。
最根本的功能—保值避险。
分类
① 按自身交易方法和特点：远期、期货、期权、互换、奇异期权、结构化衍生品；
② 按根底资产性质：股权类衍生品、货币衍生品、利率衍生品、信用衍生品、其他。
不断创新气候衍生品、能源衍生品、资产证券化根底上的结构性产品等。
拓展路径动因：市场需求、流动性需求、风险对冲需求
衍生品是元凶？
信用衍生品等金融衍生产品是一把“双刃剑〞
2021年8月，奥巴马政府提出对规模近600万亿美元的场外衍生品市场进行监管的立法方案；9月，奥巴马利用雷曼兄弟破产一周年之际发出承诺：虽然面临来自银行、监管机构和国会的反对，但他仍将推行金融改革。欧盟委员会也同样支持建立中央对手方进行结算，并加强监管。对衍生品交易市场，尤其是场外衍生品市场的监管政治压力不断增强，是否意味着金融衍生工具此后要背上危机元凶的罪名在全球监管之下开展？
而来自伦敦金融城的报告彻底否认了此次危机的主因之一是信用衍生品的结论，报告说明：信用违约互换(CDS)市场并没有造成严重问题，事实上，这个市场经受住了雷曼兄弟垮台的严峻考验，而且并未造成不良影响。
避险工具的衍化
开展动因
自身特点
交易特点
20c80’以来金融自由化的推动；金融机构的利润驱动；新技术革命提供物质根底和手段。
场外为主，个性化设计与交易，缺乏监管。
人的因素不可忽略
专业素质、职业道德、投资者教育〔前提〕
高杠杆性；风险性；跨期性；联动性；根底标的多样化；定价局限。
OTC 衍生品市场
场外交易，又称柜台交易、OTC市场，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。
① 金融衍生工具，包括：
利率衍生品〔70%，2007〕；
固定收益衍生品；
信用衍生品〔CDS，7%，07〕；
② 商品衍生品；
③ 外汇衍生品〔10%，2007〕。
OTC
1*8*25
Ex D
1*8
Ex E
1
OTC
通常认为，在此次金融危机中，引起危机迅速扩散、风险集聚的主要工具是场外衍生品交易。但是，根据相关数据，占OTC市场交易份额80%的利率和外汇衍生品并没有牵涉其中，商品衍生工具也只是少局部被卷入其中，而与危机相关最活泼的衍生品是信用衍生品，尤其是信用违约互换CDS和债务抵押担保〔CDO on ABS〕。
结构化衍生产品是一种高度差异化的产品，可以弥补交易所标准合约交易的缺陷，活泼了资本市场，提高市场效率，满足各种不同投资主体的需求，同时可以作为银行表外资产，不对市场进行公开信息披露。正是因为OTC市场交易有着独特的性质和作用，使它成为健全的资本市场必不可少的一局部。
但是，利益驱动、评级失真、评估风险依赖模型、监管宽松等因素通过这些高杠杆化的衍生产品作用于市场上，风险不但没有被消减，反而使系统风险不断放大，最终市场信心被击垮，危机爆发。
应客观看待衍生品，它既是很好的避险工具，同时也蕴藏巨大的风险，因此，要做好风险管理，寻求市场配置效率和监管之间的平衡。
寻求“平衡〞
Case Study：中信泰富对赌澳元
中信泰富在澳大利亚经营一个铁矿石〔SINO-IRON〕工程，需要用澳元和欧元来支付购置的设备产品。本寄希望通过Accumulator来降低汇率风险，但2021年7月以后外汇市场剧烈波动，与预期相悖，截止2021年10月21日，估计损失约155亿港元。但重新审视合约，会发现交易并非套保，而是对赌！
时间（2008）
事件发展
10月20日
因Accumulator亏155亿港元：+147亿港元估计损失。
10月21日
股价暴跌，，跌幅达55%。
10月22日
中信泰富和中信集团分别于场内增持100万和200万股，稳定股价。
08年11月
中信集团授出116亿港元备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。
Case Study
工程本钱：42亿美元。
首付16亿澳元，在25年可开发期间的运营费用为10亿澳元/年。
累积外汇期权合约〔4种〕：
①澳元累计目标可赎回远期合约，每月结算，称“澳元合约〞)、②每