文档介绍：价格策略资产价格与通货膨胀关系
的
学科、专业名称：统计学
研究方向：应用统计学

二○○六年五月二十二日
中南财经政法大学学位论文独创性声明和使用授权声明
学位论文独创性声明
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论文作者（签名）：
年月日
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论文作者（签名）：
年月日
摘要
资产价格与通货膨胀以及中央银行采取的货币政策的关系是近几十年来金融经
济学界和中央银行都十分关注的课题。各国学者对此从不同的角度进行了广泛的理论
和实证研究，产生了相当多的研究成果。他们之所以如此关注资产价格与货币政策的
关系，主要与各国通货膨胀得到有效的治理、资本市场发展迅速但市场波动性增加、
金融稳定日益受到关注等经济背景有关。
自 20 世纪 70 年代以来，随着信息技术的发展，金融创新和金融全球化使得主要
以美国为代表的工业国家资本市场发展日益深化与广化，传统的货币政策目标与操作
体系面临着愈来愈多的挑战。在过去 20 年来，各国中央银行虽然在控制商品与劳务
的通货膨胀方面已经取得很大成效，但是对于资产价格的膨胀，却难有对策。实际上，
早在 1929 年，纽约股市的暴跌即已导致美国和全世界经济进入长期严重的萧条；日
本在上世纪 80 年代末资产价格极度膨胀引发的“泡沫经济”对其经济造成了长期不
利影响；20 世纪 90 年代以美国为代表的西方各国资产价格明显地偏离实体经济上涨
的趋势更是引起了决策部门普遍担忧。
在我国，自上世纪 90 年代以来金融市场的迅速发展以及居民资产结构中有价证
券份额的持续增加，货币市场与资本市场的资金联系加强，货币供应量的统计划分面
临新的检讨；而且，造成这种变化的基础力量（金融的国际联系、信息技术在金融领
域的应用、金融创新和制度变革等）还在加强，已经并将继续对中央银行的货币政策
提出同样的挑战。近年，我国的股市市值已经占到当年 GDP 的 50%左右，股票价格的
波动对我国国民经济的影响很大，但是股票价格对经济的影响机制还没有被完全认知，
因此，这个问题的研究对我国是有现实意义的。
在本文的分析中，首先，对收集到的各个资产的价格数据序列，使用不同的方法，
比如时间序列，建立计量经济模型等，得到各个序列的长期趋势值，为构造 FCI 指数
做准备。其次，使用 ADF 检验的方法检验数据序列的平稳性，对于不平稳的序列，采
用差分的方法对原序列进行修整，使其满足平稳性的要求。对建立的 VAR 模型，使用
脉冲响应函数来估计 FCI 中各个资产的权重，然后对通货膨胀率进行方差分解，得到
影响通货膨胀的各个宏观经济变量在引起通货膨胀的因素中所占的比重。
本文分析的是资产价格与通货膨胀的关系，在分析的时候借助于 Goodhart 和
Hofmann(200