文档介绍：项目(xiàngmù)融资的框架结构
项目投资结构
项目的信用保证结构
项目资金(zījīn)结构
项目融资结构
第一页，共40页。
第三章项目(xiàngmù)投资结构
公司型合资(hé zī)结构
契约型合资(hé zī)结构
合伙制结构
信托基金结构
第二页，共40页。
第一节概述(ɡài shù)
(jiégòu)的定义
项目资产所有权结构(jiégòu)。指项目实体的法律组织结构(jiégòu)，即发起人对项目资产权益的法律拥有形式和发起人之间的法律合作关系。
(jiégòu)的原则
最大限度地实现项目发起人的投资目标
第三页，共40页。
(xuǎnzé)项目投资结构时，应考虑下列因素：
项目风险和项目债务隔离程度的要求
对税务优惠利用程度的要求
财务处理方法的要求
产品分配和利润提取的要求
资产转让的灵活性要求
补充资本注入的灵活性要求
融资(rónɡ zī)便利的要求
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4. 项目融资中投资(tóu zī)结构的分类
公司(ɡōnɡ sī)型投资结构
非公司(ɡōnɡ sī)型投资结构
■ 契约式合作(hézuò)结构
■ 合伙制结构
■ 信托基金结构
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1987年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署(qiānshǔ)协议，在法国巴黎市郊兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问，负责项目投资结构和融资结构的设计。
？
美国迪斯尼公司对结构的设计提出了三个目标(mùbiāo)要求：
第一、融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；
第二、项目的资金成本必须低于“市场平均成本”；
第三、项目发起人必须获得高于 “市场平均水平”的经营自主权。
法国政府在原则协议中规定：
欧洲迪斯尼乐园项目的多数股权必须掌握(zhǎngwò)在欧洲共同体（现改为欧盟）居民的手中。
欧洲迪斯尼乐园项目融资
怎么办？
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第二节公司(ɡōnɡ sī)型合资结构
项目公司
图2-1 简单(jiǎndān)的公司型合资结构
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简单的公司型合资(hé zī)结构
公司型合资结构是按照公司法成立的与其投资者完全分离的独立法律实体。
公司作为一个独立的法人拥有并有权处置所有公司资产，同时承担一切有关的债务。公司对公司资产和权益的拥有和处置权不受其股东变化的影响；
投资者通过持股拥有公司，通过选举任命董事会成员对公司的运作进行管理；
各发起人共同经营、共负盈亏，共担风险，并按照股份(gǔfèn)份额分配利润。
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公司型合资(hé zī)结构的优缺点
优点：
集中项目资产所有权
有限责任，风险隔离
可以实现表外融资
投资(tóu zī)转让比较容易
融资安排比较灵活
缺点：
对现金流量难以直接控制
税务灵活性差
双重(shuāngchóng)征税
如何应对“双重征税”现象？
如何利用“税务亏损”？
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假定A公司需要煤，但缺乏经营煤矿的经验(jīngyàn)且不能充分吸收税务优惠，B公司是一家煤矿经营公司，且能吸收税务优惠，希望通过项目获得利润并享有一定的控制权。
他们将如何设计投资结构来满足这些目标？
A公司
2. 贷款或无投票权的优先股（10年后可转换成普通股）

项目公司
B公司
（100%的公司股）
3. 煤矿项目经营协议
负责经营管理煤矿

、折旧
投资税优惠等
？
图2-2 创新的公司型合资(hé zī)结构
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