文档介绍：海螺水泥自 12月 10 日推荐以来, 绝对收益已达 %, 获得相对上证指数 25% 的超额收益。长期坚定看好海螺水泥。主要理由基于:(1) 行业供需结构改善, 供给高峰步入尾声, 未来水泥业景气高企(2) 需求端保障房建设规模缓解房地产投资不足之忧(3) 兼并重组等政策利于集中度提高, 业内公司走向协同共赢局面公司股价还有上涨空间, 但是考虑到目前市场走势不太明朗, 海螺水泥短期内累积风险逐渐加大, 建议暂时获利了结,以锁定收益。待股价略微回调或盘整期间, 可以继续逢低吸纳, 并长期持有。坚定看好公司今明两年的业绩以及水泥行业整体的估值提升, 我们预计公司 2010 、 2011 、 2012 年每股收益分别为 、 、 元,动态市盈率分别为 倍, 倍,及 倍, 后期将密切关注, 选择合适机会再次介入。研究员:李思源,王卓所属机构:国泰君安证券股份有限公司报告标题: 海螺水泥: 区域景气向上确立, 业绩有望超预期 2011-03-07 14:17:24 区域水泥市场景气向好, 水泥价格有望保持高位运行。行业近三年整体景气周期向上, 公司水泥价格有望保持高位运行。公司认为拆分水泥需求的三块量, 农村市场会继续保持稳定, 房地产市场在一增( 保障房) 一减( 商品房) 效果下还会有增量, 基建会出现回落, 整体上来看水泥需求增速会出现回落, 大约在 10% 左右。但新增产能释放压力在减弱, 整体市场向好的大周期确定, 尤其是 2012 年新增产能释放几乎没有, 行业还将迎来景气高点。水泥价格后续还会超预期。公司所处主要市场华东、华南新增产能压力较小, 且基于保障房的建设会在经济发达省份先启动, 公司在此轮水泥行业景气周期中处于有利地位。销量仍有稳定增长, 业绩高增长主要关注价格。公司未来几年产销量仍有稳定增长, 去年销售接近 亿吨,2011-2012 年计划销售 亿吨和 2 亿吨, 分别增长 % 和 % 。量的增长较为确定, 业绩能否高成长主要关注价格变化。公司对前景较为乐观, 认为 2011 年市场景气比 2010 年略好,2012 年进入高景气周期。公司去年吨毛利为 80元, 今年前两个月水泥吨毛利在 100 元左右。计划 3 月份进入旺季后逐步开始提价, 公司自己判断今年全年吨毛利至少在 100 元以上。盈利预测与估值。我们预计公司 2010-2012 年收入分别为 亿元,510 亿元和 680 亿元, 分别增长 %,% 和 % 。归属于母公司的净利润分别为 亿元, 亿元和 亿元。分别增长 %,% 和 % 。对应每股收益分别为 元, 元和 元。对应目标股价 45 元。距离当前股价还有接近 30% 的空间。给予“增持”评级。研究员: 田东红, 韩梅, 郑军所属机构: 中信建投证券有限责任公司报告标题:海螺水泥 A:2011 年 EPS 预期升至 元 2011-03-03 19:45:59 水泥价格超预期预示盈利能力增强。大华东地区( 我们估算 201 1 年该地区对公司营收的贡献率在 60% 以上) 平均水泥价格比上年同期高 150 元/ 吨左右。坚挺的价格直接转化为超过预期的吨水泥毛利润。我们认为海螺水泥 2011 年1 季度吨水泥毛利润可能实现同比翻番。提高利润预期而且仍有上行风险。受水泥价格和吨水泥毛利润预期上升影响, 我们把海螺水泥 2010/11/12 年每股收益预期从 / 元上调至 / 元。我们预计的 2011 年全年吨水泥毛利润和 1 季度持平, 因此我们相信我们的利润率估值仍面临上行风险。潜在收购可能带来更多增长空间。海螺水泥的资产负债和现金流情况都非常好。由于政府严格控制新增产能, 我们相信 2011 年公司很可能实施并购, 从而进一步为利润和股价带来上升空间。估值: 重申“买入”评级; 目标价升至 元。我们把海螺水泥的目标价从 元提高到 元。我们用 20倍的 201 1 年预期市盈率推导目标价,和 200 3 年以来公司 19. 3 倍的平均 1 年期动态市盈率持平, 新的目标价也和用瑞银价值创造分析模型(VCAM) 推导出的估值相当。研究员:密叶舟所属机构:瑞银证券有限责任公司报告标题:海螺水泥: 布局基本完成, 产能集中释放, 水泥价格是业绩关键 2011-01-20 08:24:55 2011 年新建产能增长 16%, 业绩增长确定海螺水泥作为全国最大的水泥生产、加工和销售公司