文档介绍：金融海嘯來龍去脈
November ◎ 邱翔鐘
 ●這場面對巨大災難金融危機中，投資銀行家備受物議，政府干預經濟左翼社會主義思潮抬頭，但不等於蘇式毛式社會主義回潮，因為民主資本主義就是一個不斷犯錯不斷糾正過程。資本主義糟糕，其它主義愈加不堪。
●英國國際政治評論家、前BBC資深編輯、香港信報總編輯邱翔鐘。
今年九，十月間，全球金融系統處於極度險峻崩潰邊緣。這場金融海嘯狂風巨浪波濤萬丈，洶湧澎湃，吞噬掉包含雷曼弟兄(Lehman Brothers)，華盛頓互惠銀行(Washington Mutual Bank)等一批歷史悠久，財雄勢大，聲譽昭著金融機構；而其它一批國際著名銀行風雨飄搖，岌岌可危。一時之間，華爾街和倫敦金融城這兩大國際金融中心陰霾密佈，人心惶惶，面對著空前巨大災難，甚至是萬劫不復境地。那些叱吒風雲，不可一世銀行家，尤其是被人捧為，甚至她們也自命為「宇宙主人」(masters of the universe)投資銀行家心情落差就像是出席了最為奢華盛宴之後，忽然發現她們面前是懸崖峭壁，萬丈深淵。西方媒體以銀行系統「陷入深淵邊緣」，「心臟衰竭」等辭彙來形容還不讓人覺得誇張。今年三月，身為國際金融炒家卻抨擊市場原教旨主義不遺餘力索羅斯認為，「這是我們此生所見最為嚴重國際金融危機」。九月，美國聯邦儲備局前主席格林斯潘也說，這是「百年一遇金融危機」。許多人擔心，這場危機及其引發災難會比一九二九年開始大蕭條更要嚴重。當前，需要恢復市場信心，安定人心，穩住陣腳政治家自不待言，經濟學家多半也認為，由於美國和其它各國政府沒有重蹈引致大蕭條政策覆轍，沒有收緊銀根，而是歐美日各國協調採取行動，同時減息，向金融界大量注資，不至於發生大蕭條。誠然，大蕭條也許能够避過，經濟衰退卻是難免。暴風急雨式金融海嘯不過是這場危機第一階段，這一階段也許暫時告一段落，不过，後續到來經濟衰退方興未艾。
危機從二○○六年 美國次貸危機開始
這場危機湧現醞釀多時，最少從 第四季度美國房地產市場明顯放緩已經開始。對於一般人而言，在美國，去年夏天大型證券商（同時也是投資銀行）貝爾斯登旗下兩個房地產次貸，即次級抵押貸款，事實上是債務紀錄不佳或不具備充足還款能力者擁有不良抵押貸款 -- 對沖基金嚴重虧損被迫清盤，宣告信貸緊縮到來。在英國，則是從事房地產抵押北岩銀行於去年九月尋求英國央行--英格蘭銀行緊急貸款宣告信貸緊縮危機開始。我們知道，貝爾斯登已於今年三月被摩根大通銀行（JP Morgan Chase）收購；收購股價是十美元，而以前一年，其股價高達一百三十三點二美元。至於北岩銀行，擯棄了社會主義國有化政策英國工黨政府一直抗拒將之國有化，先是接觸其它商界大亨，談判安排收購不果，然後一再注資，還是無法起死回生，終於在今年二月實行國有化。
許多人以為，全美第五大投資銀行貝爾斯登被收購宣告信貸緊縮告一段落。不料，這不過是嚴重危機揭開序幕。隨之而來是一波又一波狂風大浪：九月初，美國政府接管兩大房屋抵押融資機構房利美和房地美；九月十五日，关键經營債券美國第四大投資銀行雷曼弟兄控股企业宣佈申請破產；同日，美國第三大投資銀行美林企业被美國銀行收購。九月十六日，美國政府向全球最大保險集團美國國際集團AIG（即香港友邦保險母企业）提供緊急貸款，取得百分之七十九點九控股權接管這家企业。接著，華爾街剩下兩家最大投資銀行高盛和摩根史丹利結束獨沽一味只從事投資銀行業務，成為銀行控股企业，接收聯邦儲備局監管。天之驕子投資銀行家好日子從此一去不復返。
在英國，則有房貸銀行Bradford & Bingley，英國四大銀行控股企业之一HBOS (Halifax Bank of Scotland) 受到衝擊，在英國政府干預下以不一样方法併入其它銀行。除了美英銀行受到衝擊，歐洲銀行也受牽連。德國政府和金融界出資五百億歐元營救許珀不動產銀行（Hypo Real Estate Bank）；荷蘭、比利時和盧森堡三國聯手投入一百一十二億歐元營救荷比富通銀行（Fortis Bank）。
根子在複雜金融衍生產品
金融海嘯沒有平息，而是愈演愈烈。到底是怎麼回事呢？事實是，問題比觸發危機房屋次按深重得多。那就是包含房屋次按在內，還有其它抵押抵押，如寫字樓租務、海港碼頭收費、運動場館租金等等收入全部被華爾街和金融城證券化，經過切割，包裝成所謂抵押貸款債券(mortgage-backed security, MBS)；而信貸評級企业又普遍提升這些債券評級，證券商將之推銷到市場上，各大銀行買賣這些債券，形成價值十萬億美元龐大市場。市道好時候，借款人付款，債券持有者有穩定回報；一旦市道逆轉，許多低收入者無力供款，被迫斷供時，這些債券價格劇跌，甚至跌到一錢不值。顯然，這些債券風險極高，所以，華爾