文档介绍：第5章折现现金流法中的通货膨胀和税务因素
折现现金流法中对通货膨胀的考虑
票面回报率与实际回报率的关系
票面回报率:考虑通货膨胀影响条件下的回报率
实际回报率:剔除通货膨胀影响条件下的回报率
关系: (1+票面回报率)=(1+实际回报率)×(1+通货膨胀率)
第5章折现现金流法中的通货膨胀和税务因素
两个比率在DCF评估中的使用
如果使用通货膨胀现金流,按票面回报率折现
如果使用非通货膨胀率现金流,按实际回报率折现
如果全部收入和成本面临同样的通货膨胀率,使用实际回报率折现更加简便
如果收入和成本面临的通货膨胀率不同,一般使用票面折现率折现
第5章折现现金流法中的通货膨胀和税务因素
对通货膨胀的预期和通货膨胀的影响
现实中对通货膨胀的处理
使用票面回报率折现非通货膨胀现金流
原因:通货膨胀率难以预测
稳健(只接受即使不使用通货膨胀现金流,也具有财务上的可行性的项目)
第5章折现现金流法中的通货膨胀和税务因素
折现现金流法中对税务因素的考虑
项目盈利需要考虑税金现金流
资本减免可降低应纳税额,从而带来增量现金流
处理资产时,资产出售损失(卖价低于资本减免资产残值部分) 抵税——平衡性减免, , 资产出售收益(卖价高于资本减免资产残值部分)纳税——平衡性收费;相应增减公司现金流
折现时使用税后资本成本
C部分:融资
融资渠道:股本金
其他融资渠道
融资方式
资本成本
第6章融资渠道:资本金
融资的种类
按性质,分为权益融资和负债融资
按期限,分为长期融资(普通股融资、优先股融资和长期负债融资)和短期融资(流动负债)
普通股融资(股本金)
股本:普通股面值(股本)+公司储备金(资本公积金)
发行普通股的原因:募集资金进行投资/使公司在股市上上市/收购另一家公司
第6章融资渠道:资本金
特点:没有固定到期日,不需要偿还,是公司的永久性资本来源/没有固定的利息负担,筹资风险较小/有利于提高公司信誉和负债经营的能力/普通股筹资的资金成本较高
融资渠道:留存收益/发行新股
普通股股东的权利:参与经营管理权/收益分配权/优先认股权/剩余财产要求权
股票的发行价格:股票发行价即股票市场价/股票不得折价发行/发行股票募集资金=数量×单价-发行成本
第6章融资渠道:资本金
股票上市的好处:资本大众化,便于筹措资金/提高股票的流动性和变现力/改善公司形象/便于通过收购实现成长
股票上市的前提:充足市场要求(公司在上市时发行足够数目的股票以供投资者购买)
英国主要证券交易场所:伦敦股票交易所,下设主板块市场(用于上市挂牌交易)和另类投资市场(AIM)
第6章融资渠道:资本金
发行股票的主要方式
公开发售和公开招股(公开发行)
适用性:首次上市大规模发行
发行对象:机构投资者和个人投资者
公开发售:发售已发行股票
公开招股:发售尚未发行股票
承销:确保股票全部出售,承销商收取佣金
发行价的确定:不得过高或过低
第6章融资渠道:资本金
竞标式公开发售
成交价为所有股票能够被消化掉的最高价
适用性:不广泛,股票发行价不明朗时
中介发售
通过券商和经纪人面向公众销售
发行者中介机构客户
特点:可同时发售已发行和未发行股票,发行股票数目少于公开发行