文档介绍：文献综逑
长期投资风险程度与风险报酬估量
1国内外长期投资风险的研究
马扬扬(2007)等专家指出企业为将来特定的用途积累资金，并在使用该资 金之前合理利用，获得收益，或者影响或控制其他企业的经营决策，以配合本 身的经营，甚至扩大企业生产经营规模或发展多样化经营，必须进行长期投资。 固定资产的新建、扩建，资源的开发、利用，购买长期有价证券等都属于长期 投资。而舒凯(2010)指出投资是以资金增值为目的而发生的资金支出。投资风 险是资金循环过程中所有风险的主导，它制约财务风险的其它类型风险的发生 及其程度。投资风险长期投资风险，即由于一个长期投资项目不能实现预期收 益，从而使整个企业的盈利水平和偿债能力受到影响的可能性。
相比国内的专家学者在理论中深入，国外学者更加科学、系统的对长期投 资的风险度量进行了研究和挖掘。
从美国工程师申农(1948)将嫡的概念引入信息理论后，用它来表示信源的 运动状态和不确定性。有的学者就利用嫡值作为度量长期投资项目风险的数量 指标，并给出投资风险度的概念和性质，为长期投资决策的风险提供了更实质 的概括。而Black,ScholeS(1972年)根据其提出的资本资产定价模型(C灿护)对 纽约证券交易(NYSE) 1962年到1965年间所有的股票系统风险进行计算，并对 其进行分类，这对长期投资风险度量具有划时代的意义。
随着西方经济体制的健全，Tyebjee和Bruno(1984)最先运用问卷调查法得 出美国风险项目评估指标体系，为风险提供了系统的指标MacMiallan(1985)提 出包括：创新者个人特性、创新者经验、产品及服务、市场特性、财务和风险 企业团队等六个方面二十七个指标。Konno Yamazaki(1991)则以资产组合收益 率的绝对偏差作为风险的度量，为长期投资风险指标提供依据。Barry(1994)详 细分析了风险投资公司在筛选项目时所采用了的标准，得出结论是：风险投资 公司常采用的基本标准包括项目的新颖性和增长潜力、管理团队的业绩和管理 技能、获得高额回报和快速推出的可能性。 。他们在三个地区各选择六位著名风险
投资家，采访其投资项目决策的具体过程。
2国内外长期投资风险报酬研究
饶晓秋(2010)等学者认为企业外部环境和内部经营状况都存在着许多不确 定因素。从企业外部看，政治、经济、金融、财税等外部环境在不断变化，例 如，通货膨胀率的变动、外汇市场汇率涨跌、利率的波动、市场的激烈竞争、 企业选择一项投资，失去其他投资机会等造成的机会损失等都会使长期投资的 报酬具有很大的不确定性。从企业内部看，经营管理、营销策略、科技开发、 收入、成本、费用等的变化也造成长期投资报酬的不确定性。
在评价对象的评价指标的具体选择上，Fried和Hisrich(1994)从三个美国风 险投资非常活跃的地区选择各6位风险投资代表，建立了由概念、管理和回报 率组成的15个评价标准，风险报酬的度量有了依据。
3国内外长期投资风险程度与报酬分析研究
钱水土，周春喜(2002)采用长期投资风险因素进行系统分析，建立风险评 价的多层次评价指标体系，并运用层次分析法和模糊数学原理进行指标权重确 定和和专家打分的数