文档介绍：第七章金融工程与金融风险
第一节金融工程
【知识点 1】金融工程概括
(一)金融工程的含义
狭义:金融风险管理的技术和方法。
广义:包含新式工具与金融手段的设计、开发与实行以及对金融问题赐予创建性地解决。
金融工程能够分为三个方面的内容:
一是新式金融工具的设计和创建。
二是创新性金融过程的设计和开发。
三是针对公司整体金融问题的创建性解决方略。
(二)金融工程的产生与发展
金融工程的发展历程
1)出现于 20 世纪 80 年月,盛行于 20 世纪 90 年月。
2)其产生的背景是:信息科技在金融领域的应用、普及和深入;金融管束的放松;金
融市场竞争的加剧。
3) 1971 年费希尔·布莱克和迈伦·斯科尔斯做出期权订价模型, 首开衍生金融工具订价的先河,标记着剖析型的现代金融理论开始走向成熟,布莱克和斯科尔斯也成为金融工程学的开辟者。
发展金融工程的意义
1)有益于规范金融市场的行为和增强对商业银行等金融机构的业务管束;
2)将使金融产品和金融工具的品种更加多样化,更有益于公正竞争,也能更有效地配置社会资本资源;
3)将推进我国商业银行及其余金融机构的业务现代化并向国际规范聚拢。
(三)金融工程与风险管理
金融工程管理风险的方式
风险管理在金融工程中居于 核心地位。金融工程管理风险的方式主要有两种:分别风险和
转移风险。
( 1)分别风险的方式就是成立有关性较低的财产组合,从而降低非系统风险。经过分别
化投资,投资者能够分别掉个体风险,但没法分别掉证券组合中的系统性风险。
2)对于没法分别的风险,金融工程经过新产品的设计,将风险转移给其余愿意肩负风险的市场参加者,这就是衍生工具开发的初衷。比如股指期货,最大的功能是将股市系统性风险转移至期货市场。
金融工程对比传统风险管理的优势
1)更高的正确性和时效性。如:经过 CDS(信誉违约交换)能够直接抵消公司违约带来的债券损失,针对性特别强。
2)低成本。如:衍生品交易操作时多采纳财务杠杆方式,即付出少许资本便可控制大
额交易。
3)灵巧性。场内衍生品方便买卖,不存在卖空限制问题,场外衍生品能够量身订制。
(四)金融工程的应用领域(要点)
金融工程的应用主体既包含金融机构也包含个人投资者和实体公司。
1)金融产品创新:按期货的推出降低了远期合约的交易成本。
2)财产订价:为创新的金融产品给出合理的估值, 发掘金融产品价值变化的内部规律,这是金融工程的核心任务。
3)金融风险管理:套期保值
4)投融资策略设计
5)套利:获取无风险利润
(五)金融工程的基本剖析方法
积木剖析法。基本积木包含基础财产、钱币财产、远期、期货、交换和期权。
套利订价法。
风险中性订价法。风险的态度都是中性的,在此条件下,全部证券的预期利润都等于无风险利率。
状态价钱订价技术。该技术发源于投资组合理论中的阿罗-- 德布鲁证券理论,是利用设想的状态财产进行任何产品损益的复制,从而进行订价的技术。
(六)金融产品订价的基本假定(要点)
( 1)市场不存在摩擦,即没有交易花费和税收。
( 2)市场参加者能以相同的无风险利率借入和贷出资本。( 3)不考虑敌手违约风险。
( 4)赞同现货卖空行为。
5)市场不存在套利时机,这使得我们算出的理讲价钱就是无套利平衡价钱。
6)能够买卖随意数目的财产。
【知识点 2】金融远期合约
(一)远期价钱(要点)
定义
远期价钱是使得远期合约价值为零的交割价钱,它依靠于标的财产的现价。远期合约签署时,买卖两方不需要交换任何现金流,所以远期合约价值为零。
远期价钱不只好够用于确立远期合约的交割价钱,还可用于计算远期合约的价值,同时也
是期货价钱的参照。
远期价钱往常经过拥有成本模型进行计算( 1)无盈余股票的远期价钱:
此中, Ft 是远期价钱; St 是股票目前的价钱; r 是无风险连续复利; T 是到期时间;上式表示的是股票在[t ,T] 时间段的远期价钱。
如假定一支无盈余支付的股票目前股价为 20 元,无风险连续复利为 ,则该股票 1 年期的远期价钱为
( 2)有现金利润财产的远期价钱:
此中, I t 是在[t , T] 时间段内拥有财产获取现金利润的折现值,如债券的票息、股票的现金盈余的折现。
( 3)有盈余率财产的远期价钱:
此中, q 表示标的财产的盈余率,如外汇远期合约中外币的存款利率,股票的股票盈余,股指的盈余率等。
远期价钱的公式表示财产的远期价钱仅与目前的现货价钱有关,与将来的财产价钱(即期货价钱)没关, 所以远期价钱其实不是对将来财产价钱的预期。
(二)金融远期合约的价值
金融远期合约在随意时点 t 的价值为:
此中, f