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国债投资分析
一一一、一、、、 国债的价值国债的价值国债的价值
评价国债收益水平的重要指标是国债的价值（公平价格）。投资者将国债的市场价格与实际价值进行
比较后，可以得出相应的投资决策。有如下三种情形：（1）当某一国债的市场价格小于实际价值，投资者
应买入此国债并持有至有利润时再考虑卖出；（2）当某一国债的市场价格大于实际价值，投资者应在此国
债价格下跌前将其卖出；（3）当某一国债的市场价格等于实际价值，此时市场价格即为公平价格，投资者
应在场外静观其变，等到市场价格与实际价值不等时才入场交易。
不同类型的国债其价值的计算方法不同。
1．附息国债的．．．附息国债的．．．附息国债的附息国债的附息国债的附息国债的附息国债的价值价值价值价值价值价值价值价值
附息国债的价值计算公式是：
I1 I2 I3 In M
V = h + 1+h + 2+h +L+ n+h + n+h
1( +i) 1( +i) 1( +i) 1( +i) 1( +i)
式中：
V――国债的价值；
I――每年的利息；
M――到期的本金；
i ――市场利率，又称贴现率，通常以年为单位，也可以是投资者要求的最低报酬率（到期收
益率）；
n――国债到期年数取整；
h――从现在到后一次付息不足一年的年数， 0<h<1。
如在1996年12约 14日， 年，那么它的 n=9,h=。
由于每年利息相同，所以上式又可以写成
n I M
V = ∑ t+h + n+h
t=0 1( +i) 1( +i)