文档介绍：资资产产支支持持商商业业票票据据的的理理论论与与实实务务初初探探

袁敏

资产支持商业票据（asset-backed Vehicles, SPV ），通过真实销售将应收
commercial paper, ABCP ）是一种具有账款、银行贷款、信用卡应收款等资
资产证券化性质的商业票据，它是由产出售给 SPV ，再由 SPV 以这些资产
大型企业、金融机构或多个中小企业作为支持发行票据，并在票据市场上
把自身拥有的、将来能够产生稳定现公开出售。
金流的资产出售给受托机构，由受托 ABCP 的证券化过程中会有很多
机构将这些资产作为支持基础发行商的主体参与其中，除了票据的投资者
业票据，并向投资者出售以换取所需之外，还有一些包括创始机构或原始
资金的一种结构安排。自 20 世纪 80 受益人（originator ）、特殊目的工具、
年代出现以来，ABCP 已经成为私募货安排方或发起方（arranger/sponsor ）、
币市场中一个日益重要的组成部分。服务机构（servicer ）、流动性支持提供
20 世纪 80 年代，在商业票据市场者（liquidity provider ）、信用增级机构
违约事件日益增多、证券化市场日益（credit enhancer ）、承销商（placement
繁荣的双重推动之下，ABCP 作为一种 agent ），以及评级机构、会计师事务所、
新的融资工具，成为资本市场中投资律师事务所等等。
者青睐的新品种。美联储发布的数据一、创始机构。在典型的 ABCP
显示，在 1992 年底 ABCP 的流通额仅项目中，创始机构一般就是资金的需
为 469 亿美元，到了 1995 年底，发行求方，即将那些能够产生稳定现金流
在外的 ABCP 价值就达到了 1010 亿美的、用来支持商业票据发行的资产进
元，而 2005 年底这一数据更是增加到行真实出售的一方，如应收账款所有
了 9260 亿美元。与此对应的是，ABCP