文档介绍：借壳上市审核严格执行首次公开发行股票
上市标准

2011年8月，我会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》（以
借壳上市审核严格执行首次公开发行股票
上市标准

2011年8月，我会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》（以
下简称《重组办法》）时，提出借壳上市与首次公开发行股票上市标
准趋同，并明确了相关资产要求。
近期，我会针对市场反映比较强烈的壳资源炒作等问题，强化了
对借壳上市的监管，在审核中对借壳上市条件的把握由与 IPO 标准
“趋同”向“等同”逐渐过渡，并按照《首次公开发行股票并上市管
理办法》（证监会令第 32 号）的相关规定提高了借壳上市的条件。
借壳上市标准由趋同提升到等同首次公开发行股票上市标准，既是
2011 年制定借壳上市标准时既定的方向，也是近年来市场规范发展的
实践需要。
为进一步明确借壳上市的条件，给市场以明确的预期，我会下发
《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通
知》（以下简称《通知》），明确借壳上市条件与 IPO 标准等同，
不允许在创业板借壳上市。
一、关于借壳上市条件与 IPO 标准等同的考虑
一是提高借壳上市门槛，抑制市场炒作。目前借壳上市条件低于
IPO 标准，投资者对绩差公司被借壳预期强烈，市场对绩差公司的炒
作成风，内幕交易时有发生，绩差公司通过卖壳成为股市“不死鸟”，
难以形成有效的退市制度。借壳上市条件与 IPO 标准等同，有利于
1遏制市场对绩差股的投机炒作，从根本上减少内幕交易的动机，形成
有效的退市制度。
二是借壳上市条件与 IPO 标准等同，防止市场监管套利。目前
部分 IPO 终止审查或不予核准企业转道借壳上市，通过借壳上市规
避 IPO 审查，引发了市场质疑。统一借壳上市与 IPO 的审核标准，
可以防止审核标准不一致带来的监管套利。
同时，借壳上市条件与 IPO 标准等同，引导资本等市场资源和
监管资源向规范运作程度高的绩优公司集中，有利于优化资本市场资
源配置功能，促进产业结构优化升级，服务于国民经济调结构、转方
式的总体大局。
二、关于创业板不允许借壳上市的考虑
一是允许在创业板借壳上市，与创业板市场定位不符。创业板定
位于服务创新型、成长型小微企业，具有高风险、高收益特征，其准
入、退市制度应当与主板、中小板有所区分。从现有主板借壳案例来
看，多数借壳企业