文档介绍：自考__企业价值评估
第一节 企业价值评估的特点
一、企业及企业价值评估
二、企业价值评估的特点
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一、企业及企业价值评估
（一）企业
企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对0％
（二）企业运营能力
1、存货周转率
存货周转率表示在一定时期内存货周转的速度。
（1）存货周转次数：一年内企业库存商品的周转次数，
计算公式：
存货周转次数＝年销售成本／存货平均余额
其中：
存货平均余额＝（期初存货余额＋期末存货余额）／2
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（2）存货周转天数：存货周转一次所需要时间
计算公式：
存货周转天数＝360／存货周转次数
＝360×存货平均余额／年销货成本
2、应收账款周转率
（1）应收账款周转次数＝赊销净额／应收账款平均余额
（2）应收账款周转天数＝360／应收账款周转次数＝360×应收账款平均余额／赊销净额
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（三）企业盈利能力
1、投资报酬率
（1）资产报酬率＝利润／资产×100％
（2）净资产利润率＝税后利润／净资产×100％
2、销售利润率
（1）销售毛利率＝（销售收入－销售成本）／销售收入×100％
（2）销售净利率＝税后利润／销售收入×100％
3、每股利润＝（税后利润－优先股股利）／流通在外的普通股股数
4、每股股利＝普通股股利总额／流通在外的普通股股数
5、市盈率＝普通股市价／每股利润
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第四节 企业价值评估的收益法
一、企业价值评估中收益法的应用形式
二、企业收益及其预测
三、折现率和资本化率的估算
四、案例分析
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一、企业价值评估中收益法的应用形式
1、年金资本化法。
计算公式： P＝A／r
2、分段法。
(1)前一阶段各年收益不等，从（n+1）年开始相等。
例题：参考课本307
(2)前一阶段各年收益不等，从（n+1）年开始按固定比率增长。
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二、企业收益及其预测
（一）企业收益的界定与选择
（二）净收益与现金流量的关系
（三）企业收益预测的基础
（四）企业收益预测的方法
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（一）企业收益的界定与选择
1、不归企业权益主体所有的企业纯收入不能作为企业评估中的企业收益，如税收，不论是流转税，还是所得税。
2、凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，可视同企业收益，无论是营业收支、资产收支，还是投资收支，只要形成净现金流入量，就应视同收益。它有两种口径的表现形式：企业净利润和企业净现金流量。
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（二）净收益与现金流量的关系
净收益是以权责发生制为基础分期确认；
现金流量反映的是企业现金的实际进出。
二者差别表现：
1、净资本性支出。2、存货的周转。
3、应收、应付款的存在。
4、其他额外资金的流动。
二者联系是：
1、净收益是预计未来现金流量的基础。
2、现金流量与净收益的差异可揭示净收益品质的好坏。
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（三）企业收益预测的基础
1、企业预期收益的预测必须以企业现实存量资产为出发点，并考虑正常经营范围内的合理改进和资产重组的因素。
2、企业预期收益的预测必须以企业未来进行正常经营为基础，并考虑业已产生或潜在的有利因素和不利因素。
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（四）企业收益预测的方法
1、综合调整法。
预期年收益＝当前正常年收益额＋∑预期有利因素增加收益额－∑预期不利因素减少收益额
步骤：
（1）设计收益预测表。
（2）按收益预测表的主要项目，逐项分析预期年度内可能出现的变化因素。
（3）分析各影响因素对收益预测表中各个项目的影响，采取一定的方法，计算出各项目的预测值。
（4）将各个项目的预测值汇总，得出预测的收益值。
2、产品周期法。
采用产品周期法预测企业未来收益，即根据企业主导产品寿命周期的特点来评估企业收益的增减变化趋势。
3、现代统计法。
具体可分为时间序列法和回归分析法。
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三、折现率和资本化率的估算
（一）折现率和资本化率确定的原则
（二）折现率和资本化率的估算方法
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（一）折现率和资本化率确定的原则
1、折现率和资本化率应不低于安全利率。安全利率是无风险报酬率，是最低收益率，投资者购买国库券或银行存款时，风险率最低，因此，其收益率即无风险报酬率。
2、折现率和资本化率应与收益额口径保持一致。
3、折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定。
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（二）折现率和资本化率的估算方法
折现率或资本化率＝无风险报酬率＋风险报酬率
无风险报酬率通常可以参照一年期银行储蓄利率确定。
风险报酬率的估算方法主要有两种：
一是β系数法；一是风险累加法。
1、β系数法。
企业风险一般包括系统风险和非系统风险。
非系统风险产生的原因是只