文档介绍：第一节 收入资本化法
收入资本化法（Capitalization of income method of valuation)
又称贴现现金流法（Discounted Cash Flow Method,简称DCF），包括股息（或利息）高。
债券评级依据的主要财务比率有：
固定成本倍数、比率、流动性比率、盈利性比率、现金比率。
Altman的Z值模型
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七、可转换性
可转换债券息票率和承诺的到期收益率通常较低。
给投资者提供了一种选择权
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八、可延期性
可延期债券的息票率和承诺的到期收益率较低。
给债券发行者提供了一种选择权。
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第三节 债券定价原理
定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。
定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。
定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
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定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。
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第四节 久期、凸性与免疫
一、久期的概念
久期（Duration):以债券未来的现金流的现值为权数计算的加权平均的到期期限。
（一）麦考利久期()
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久期()
久期的计算公式
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久期通常按以下公式计算：
它是对于利率变动100个基点，价值变化的近似百分比。
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久期
例如，，收益率为10%，息票率为8%，面值1000美元，三年后到期，一次性偿还本金。
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麦考利久期定理
定理一：只有贴现债券的麦考利久期等于它们的到期时间。
D=[PV(ct)]/B*n
=1*n
=n
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定理二：附息债券的麦考利久期小于或等于它们的到期时间。只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的麦考利久期等于它们的到期时间，并等于1 。
定理三：统一公债的麦考利久期等于
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定理四：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。（早期支付的现金流的权重大）
定理五：在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期一般也越长。（处于严重折价状态的债券，到期时间越长，久期可能反而越短）
定理六：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。（远期支付的现金流的现值相对较大）
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麦考利久期与债券价格的关系
麦考利久期与债券价格的关系如下：
y是连续复利的到期收益率.
D*=D/(1+y):被称为修正久期.
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凸性（convexity)
凸性是指债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度，等于债券价格对收益率二阶导数除以价格，即：
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价格敏感度与凸性的关系
价格
收益率
y*
y1
y2
y3
y4
用久期估算价格的误差
实际价格
用久期估算价格的误差
实际价格
p*
凸性
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当收益率变动幅度较大时，用久期近似计算的价格变动率就不准确，需要考虑凸性调整；在其他条件相同时，人们应该偏好凸度大的债券。
考虑了凸性问题后，收益率变动幅度与价格变动率之间的关系可以重新写为：
收益率变动幅度与价格变动率之间的关系
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内容总结
第一节 收入资本化法。k:承诺的到期收益率(隐含在债券市场