文档介绍：第三章证券投资的基本面分析一、宏观经济分析与证券市场(一)宏观经济运行对证券市场的影响 1. 企业经济效益 2. 居民收入水平 3. 投资者对股价的预期 4. 资金成本(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系 1. GDP 变动(1) 持续、稳定、高速的 GDP 增长(2) 高通胀下的 GDP 增长(3) 宏观调控下的 GDP 减速增长(4) 转折性的 GDP 变动证券市场一般提前对 GDP 的变动做出反应,它是反映预期的 GDP 变动,而 GDP 的实际变动被公布时,证券市场只反映实际变动与预期变动的差别,因而对 GDP 变动进行分析时必须着眼于未来,这是最基本的原则。 2. 经济周期变动经济周期是一个连续不断的过程,表现为扩张和收缩的交替出现。股价波动与经济周期相互关联的总体轮廓给我们的启示: (1)经济总是处在周期性运动中,股价伴随着经济周期相应的波动,但股价的波动超前于经济运动,股价波动是永恒的。(2)收集有关宏观经济资料和政策信息,随时注意经济发展动向。(3)把握经济周期,认清经济形势。 3. 通货变动 1)通货膨胀对证券市场的影响(1)温和的稳定的通货膨胀对股价的影响较小。但通货膨胀提高了债券的必要收益率,从而引起债券价格下跌。(2)如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续,而经济处于景气(扩张)阶段,产量和就业都持续增长,那么股价也将持续上升。(3)严重的通货膨胀,引起股价和债券价格下跌。(4)政府往往会使用宏观经济政策工具来抑制通货膨胀,从而影响股价。(5)通货膨胀时期,并不是所有价格和工资都按同一比率变动,而是相对价格发生变化。某些公司可能从中获利, 而另一些公司可能蒙受损失。(6)通货膨胀不仅产生经济影响,还可能产生社会影响, 并影响投资者的心理和预期,从而对股价产生影响。(7)通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性,也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性,从而增加证券投资的风险。(8)通货膨胀对企业的微观影响表现为:通货膨胀之初, “税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨;但长期严重的通货膨胀,必然恶化经济环境、社会环境,股价将受大环境影响而下跌。 2)通货紧缩对证券市场的影响通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性,造成经济衰退和经济萧条,使得股票、债券及房地产等资产价格大幅下降。正常配置正常配置降低配置大量增加配置现金大量减少配置正常配置正常配置大量增加配置固定收益证券正常配置大量增加配置大量增加配置降低配置股票严重通货膨胀适度通货膨胀价格稳定通货紧缩资产类别宏观经济不同阶段的对应配置策略