市值管理的3种策略.pdf

文档介绍：Strategy 公司金融
年底的194亿元，提升至2007年9月的超过3000
所谓的反周期管理，就是在市场低迷时，以 亿元。
小代价进行大规模的现金并购，而在市场高峰时
进行定向增发进一步放大市值。运用该策略最典
型者属中信证券。
112 经理人 第168期Strategy 公司金融
策略二：并购与市值增长相互促进 以来，虽然每年贡献了约16%的净利润率，但“ 旺
以换股并购的方式，不断收购符合自身整体 旺控股”股票的交易量一直不高（日平均交易量
战略的同行，使得收购的业务在资本市场的价格 %左右），市盈率也只有15倍左
不断放大。分众传媒历年来的并购轨迹，恰属这 右。而同年在香港上市的康师傅控股，净利润率只
种，其市值也不断得以增长。 及旺旺控股的一半，股价却突飞猛进，市盈率一
分众上市之后，先后收购了聚众、框架、好 度达到40倍。
耶、玺诚等媒体公司，其中聚众、玺诚更是在它们 在高盛、瑞银等投行的轮番鼓动下，蔡衍明
即将上市之时，被分众半路“劫下”的。与其他很 最终决定转板到香港上市。于是，旺旺集团回购了
多公司不同的是，分众的每次大规模收购行动， 在新交所上市的所有公众股，完成退市；然后对企
都得到了市场的“赞成票”。 业资产进行重组，将非核心业务剥离；再重新申请
宣布并购聚众之后，分众股价一日内飙升 在香港上市。
%；并购国内最大的互联网广告代