文档介绍：: .
展，再布局北美等发达地区；随着欧美成熟
******@
市场增长趋缓，公司业务不断向新兴发展中地区扩张，逐步在亚太、非洲、
中东、南美等国全面布局。而持续的兼并收购，可谓公司持续成长之“术”，
相关研究：Table_Report
加速推进了公司产品延伸和区域扩张。
建筑材料行业:防水行业：步入 2016-06-20
ROE 稳定在较高水平，高经营质量支撑估值：公司 1990-2000 年期间，ROE
集中度提升时代
稳定在 10%左右，2001 年开始 ROE 稳定上升，并稳定在 17%左右的较高
建筑材料行业:精选优质个股， 2016-06-20
水平。同时公司经营质量高，资产明显变轻，造血能力强（经营现金流好，
慢即是快
极少对外股权融资，稳定现金分红）。从估值角度来看，2011 年历经金融危
建筑材料行业“自下而上寻找: 2016-06-07
机后的估值水平修复后稳定在 20 倍左右，主要由于公司盈利质量高，而且
高性比个股”大有可为
产品延伸和跨国扩张的预期。
对标西卡，东方雨虹的成长天花板仍然很高：从产品来看，东方雨虹目前
产品体系以防水为中心围绕建筑材料进行布局，同时提供专业的防水保温
Table_Contacter联系人： 徐笔龙 021-60750611
施工服务，定位系统服务商，从西卡的发展路径来看，这种适当多元化、
******@
产品施工服务一体化一方面可以提升竞争力，另一方面可以拓展成长空间。
从行业来看，东方雨虹目前仍深耕国内市场，持续进行异地布局，不同于
欧美国家（市场容量小），中国仍处于城镇化进程中，建筑市场体量大，以
防水为例，2015 年规模以上