2012融资融券投资分析报告.pdf

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均市盈率：



平均市盈率=(++)/3=
综上可得：表 1（融资融券股票）
平均净资产收益率 平均市净率 平均市盈率
%

4、利用同样的方法可以估计大盘（所有股票）的平均净资产收益率、平均市净
率、平均市盈率：表 2（详细数据可以查阅附表 2）
平均净资产收益率 平均市净率 平均市盈率
% 1 与表 2 可以得到：
（1）、融资融券（主要是蓝筹股、大盘股）的平均净资产收率比市场的平均值高
%（%—%）；平均市净率低于市场平均值（；）；平均市盈
率远低于市场平均值（；）；
（2）、比较平均市盈率可以看出，融资融券股票（主要是蓝筹股、大盘股）与其
他股票（主要是中小盘股）估值分化严重。
经验和理论告诉我们：在股价一定时，净资产收率与市净率（股价/每股净资
产）呈正相关关系，与市盈率（股价/每股收益）呈负相关关系。那么导致估值
分化严重的主要原因 （除中国市场制度的先天缺陷（不完善）、市场机制效率差、
投资者的知识水平等外）只有是融资融券股票的做空机制。
2012 融资融券投资分析与策略
一、如何选股？
1、例如，首先选出净资产收益率、市净率、市盈率（高到低和低到高）排名前
30 的股票，如下图：
1）、净资产收益率：（低到高、高到低）

2）、市净率：（高到低、低到高）3）、市盈率：（高到低、低到高）2、对上述股票进行初步选取（左边是高估的股票——融券卖出，右边是低估的
股票——融资买入）
一般方法：
1）、如果一只股票同时出现在左边 3 个指标栏中时，那么投资者就应该毫不犹豫
的去做空它；同样，如果一只股票要是同时出现在右边 3 个指标栏中时，那么投
资者就应该毫不犹豫的去做买入它。（这两种极端的情况一般很少见）
2）、如果一只股票只左边出现两次、一次或者这一只股票也在右边出现，那么就
要认真分析这只股票的基本面了。（宏观分析、中观即行业分析、个股分析即公
司财务分析）
3)、选取的股票还要和融资融券股票的平均值、市场平均值比较（表 1 和表 2）
如初步选取：表 3
股票名称 净资产收率 市净率 市盈率 行业
中信银行 % 银行
宝钢股份 % 钢铁
金融街 % 房地产
广晟有色 % 有色金属
中国远洋 -% - 水上运输
洋河股份 % 酒饮料