文档介绍：Table_Title
交通运输行业2011年投资策略
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周期平淡与事件催化
Table_Summary
杨志清分析师张亮联系人
电话:021-68828417 电话:021-68815254
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SAC执业证书编号:S0260210030005
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航空业明年平淡,国际旅游岛催化海南航空
2010年世博会推高了中国航空需求的基数,2011的增速将必然下滑,但由于运力投放不大,行业2011年行业景气周期得以延续,但是增长停滞。国际旅游岛细则即将推出,我们判断海南的旅游人数可能会大幅增长,而海南航空市场份额最大,可能成为最大受益者。
航运港口业处于周期复苏期,选择基本面相对较好的子行业
行业的需求正在复苏,但运力供给压力仍然很大,行业目前正处于复苏期。三个细分子行业中,集运行业由于减速航线以及较好的运力控制能力使供需趋于平衡,我们建议积极进行配置。油轮行业明年运力供给压力仍较大,但后年则压力骤减,我们建议在明年四季度左侧买入。
基础设施行业吸引力不足,铁路十二五规划催化铁龙物流
由于需求稳定或者产能瓶颈,基础设施行业的净利润增速低于沪深300和市场平均水平,而相对估值却高于平均水平,因此吸引力不足。铁路十二五规划即将出台,铁路运能可能将得到释放,铁龙物流将从中受益。
投资建议
根据我们对2011年交运各子行业的判断,我们对行业整体给予“持有”评级。看好国际旅游岛催化的海南航空、海峡股份,重组与内河航运催化的长航凤凰,铁路十二五规划催化的铁龙物流,增长空间大和资产注入预期的珠海港,行业基本面好转的中海集运。
风险提示
全球经济二次探底、国际旅游岛细则低于预期、铁路十二五规划中集装箱的内容低于预期、珠海港注入资产低于预期,长航凤凰重组进程低于预期。
重点公司业绩预测与估值
简称
股价
EPS
PE
PEG
目标价
评级
09
10E
11E
09
10E
11E
珠海港
18
买入
铁龙物流
20
买入
中海集运
-
-
买入
海南航空
15
买入
长航凤凰
-
-
买入
海峡股份
60
买入
数据来源:公司报表,广发证券发展研究中心
Table_Grade
行业评级
前次评级
持有
行业走势
Table_StockPrice
市场表现
1个月
3个月
12个月
行业指数
-%
%
-%
沪深300
-%
%
-%
目录索引
一、航空业——明年平淡,国际旅游岛催化海南航空 5
(一)从历史数据发现周期特征 5
(二)从周期特征看明年的行业变化 6
(三)事件驱动:国际旅游岛,海南航空成为受益最大的航空公司 12
二、航运业——把握周期特征,寻找底部投资机会 16
(一)干散货市场——底部复苏,供给压力有待时日消化 16
(二)集装箱行业——供需趋衡,建议积极配置 22
(三)油轮运输行业——黎明前的黑暗,左侧买入 27
(四)投资策略 32
三、基础设施行业吸引力不足,铁路十二五规划催化铁龙物流 32
(一)行业增速低于沪深300与市场平均水平 32
(二)估值不具备明显优势,吸引力不足 33
(三)自下而上选择港口可能的投资逻辑 33
(四)事件驱动:铁路十二五规划出台,铁龙物流增长空间被打开 35
四、行业评级与公司推荐 37
五、风险提示 37
图表索引
图1:过去四十年,全球航空业呈现四个周期 5
图2:全球运力和运量的增速呈现显著周期特征 5
图3:国内的需求和运力增速周期性与全球基本一致 6
图4:明年全球GDP增速将下滑 6
图5:全球旅客周转量增速明年将趋于平缓 7
图6:明年全球运力投放增速略有提高 7
图7:明年全